深读三大运营商年报：以新范式迎价值新周期

春暖花开，三大运营商发布了朝气蓬勃、令人振奋的2022年年报，以新发展新成绩，为数字经济时代通信业高质量发展作出集体注解。

3月23日，随着中国移动发布2022年年报，三大运营商2022年成绩单全部出炉。年报显示，运营商营业收入均实现了超过8%的同比增长，中国联通的净利润更是实现了两位数增长。这是三大运营商锚定数字经济主航道、重塑通信发展范式，连续第二年实现业绩高速增长。

中国电信董事长柯瑞文表示，2022年，中国电信全面实施“云改数转”战略，业务、能力、科创、云网、改革等领域布局全面完成，通过融云、融AI、融安全、融平台等构筑发展新动能，不断提升数字化供给能力，全力打造“三型”企业，持续推动高质量发展。

中国联通董事长刘烈宏指出，2022年是数字经济作为国民经济“加速器”作用凸显、成为经济恢复向好关键力量的一年，也是中国联通坚定不移锚定数字经济主航道、全面落地实施新战略的开局之年。中国联通秉承“强基固本、守正创新、融合开放”的战略引领，以“国家队、主力军、排头兵”的责任担当，为公司加快转型为数字科技领军企业打开了崭新局面。

中国移动董事长杨杰强调，2022年，中国移动牢牢把握数字经济蓬勃发展的宝贵机遇，锚定“世界一流信息服务科技创新公司”定位，系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，全力推进新基建、融合新要素、激发新动能，加快构筑创世界一流“力量大厦”。

据年报，中国电信营收4814.48亿元，同比增长9.5%；中国联通营收3549.44亿元，同比增长8.3%；中国移动营收9372.59亿元，同比增长10.5%。

其中，中国电信通信服务收入达4349.28亿元，同比增长8.0%；中国联通通信服务收入为3193.48亿元，同比增长7.8%；中国移动通信服务收入达8120.58亿元，同比增长8.1%。

中国电信EBITDA为1303.59亿元，同比增长5.2%；中国联通EBITDA为991.69亿元，同比增长3.0%；中国移动EBITDA为3291.76亿元，同比增长5.8%。

中国电信净利润为275.93亿元，同比增长6.3%；中国联通净利润为167.45亿元，同比增长16.5%；中国移动净利润为1254.59亿元，同比增长8.0%。

在业绩增长的同时，三大运营商的资本开支占营业收入比重均呈下降趋势。据年报，2022年，中国电信资本开支约925亿元，营收占比约19.2%，较2021年减少0.5个百分点；中国联通资本开支约742亿元，营收占比约20.9%，较2021年减少0.1个百分点；中国移动资本开支约1852亿元，营收占比约19.8%，较2021年减少1.9个百分点。

根据年报数据，中国移动经营基本面全面领跑，营业收入是电信联通之和的1.12倍，通信服务收入是电信联通之和的1.08倍，EBITDA是电信联通之和的1.43倍，净利润是电信联通之和的2.83倍。电信市场中国移动“一家独大”格局稳定，并继续呈现拉大与另两家运营商距离的趋势。

据年报，中国电信移动通信服务收入达1910.26亿元，同比增长3.7%；固网及智慧家庭业务收入达1185.34亿元，同比增长4.4%。中国联通基础业务收入为2488.9亿元，同比增长3.1%。中国移动个人市场收入4887.74亿元，同比增长1.1%；家庭市场收入达1166.14亿元，同比增长16%。

分析基本盘财务数据，由于基数庞大，中国移动个人市场增长较慢，特别是无线上网营收同比增长不足1%，仅为0.7%，在三大运营商中居后，折射了移动个人市场持续触及天花板的增长乏力。作为对比，中国电信和中国联通的移动业务板块均实现了稳定增长，增幅远高于中国移动，仍有一定的上升空间。

随着5G渗透率的持续提升，三大运营商个人用户价值均实现增长。据年报，截至2022年底，中国电信移动用户累计达3.91亿户，其中5G套餐用户达2.68亿户，全年净增8016万户，5G套餐用户渗透率达68.5%。中国电信移动ARPU为45.2元，同比增长0.4%。

中国联通移动出账用户累计达3.23亿户，其中5G套餐用户达2.13亿户，全年净增5780万户，5G套餐用户渗透率达65.9%。中国联通移动出账用户ARPU为44.3元，同比增长0.9%。

中国移动移动用户累计达9.75亿户，全年净增1812万户，其中5G套餐用户为6.14亿户，全年净增2.27亿户，5G套餐用户渗透率达63%。与此同时，中国移动公布了5G网络用户数量，为3.27亿户。中国移动移动ARPU为49元，同比增长0.4%。

分析移动用户市场，中国移动的ARPU值持续领先，用户价值最高。中国电信的5G用户转化率最好、5G套餐用户渗透率最高。

三大运营商在家庭宽带业务板块也都获得不俗的表现。截至2022年底，中国电信固网宽带用户达1.81亿户，全年净增1119万户，固网宽带接入ARPU为38.3元；中国联通固网宽带接入用户达1.04亿户，全年净增858万户，宽带接入ARPU为38.8元；中国移动固网宽带接入用户达2.72亿户，全年净增3206万户，宽带接入ARPU为34.1元。

宽带用户的增长支撑智慧家庭业务持续上扬。据年报，中国电信智慧家庭业务收入达168亿元，同比增长21%；中国联通智家业务主要产品收入同比增长30%；中国移动智慧家庭增值业务收入达297.31亿元，同比增长43.4%。

从三大运营商家庭宽带业务收入结构来看，宽带接入收入仍占较高比例，不过随着全屋Wi-Fi、高清电视、家庭安全监控等增值业务的市场需要增多，智家业务的营收占比不断提升，成为运营商家庭宽带业务新的增长引擎。

据年报，中国电信产业数字化收入达1177.6亿元，同比增长19.7%。中国联通产业互联网达704.6亿元，同比增长28.6%。中国移动政企业务收入达1681.8亿元，同比增长22.6%；其中DICT业务营收达864.3亿元，同比增长38.8%。

总体而言，在“第二曲线”业务上，中国联通增长速度最快，中国电信业务占比最高。

在三大运营商“第二曲线”业务中，云业务表现颇为亮眼，营收均实现了翻番。中国电信天翼云营收579亿元，同比增长108%；联通云营收361亿元，同比增长121%；移动云营收503亿元，同比增长108%。云业务市场并未出现中国移动“一家独大”局面，三家运营商基本均衡，中国电信更为突出。

在营收快速增长的同时，运营商云的市场份额也不断增长。据IDC跟踪报告，2022年第三季度，天翼云IaaS、IaaS+PaaS市场份额分别为10%和11.6%，均位居行业前三；移动云IaaS+PaaS市场份额提升2.4个百分点，市场排名较2019年上升16位，进入行业前六，综合实力迈入国内业界第一阵营。

算力网络是运营商2022年布局的重点业务领域之一。中国电信持续优化“2+4+31+X+O”的算力布局，2022年新增天翼云算力1.7EFLOPS，算力总规模达3.8EFLOPS，同比增长81%；IDC可用机架数达51.3万架，八大枢纽占比>80%；建设覆盖全国的“全网-区域-边-端”四级AI算力，打造集约AI能力中台，实现AI算力、算法、数据的统一调度，汇集5000余个算法和上百个场景化解决方案。

中国联通完善“5+4+31+X”多级架构，加强骨干网时延领先及多云联接优势，资源供给能力更加充沛，在170个城市实现“一城一池”，MEC节点超过400个；算力布局更加完善，IDC机架规模达到36.3万架，千架数据中心覆盖23个省；多云协同行业领先，骨干传输时延行业最低，内外部云池连接达到336个。

中国移动优化“4+N+31+X”集约化梯次布局，对外可用IDC机架达到46.7万架，净增6万架；累计投产云服务器超71万台，净增超23万台，算力规模达到8.0EFLOPS，净增2.8EFLOPS。中国移动还积极推进“算龙头”构建，加速算网能力与业务创新融合，促进规模发展和价值变现。

在物联网领域，三大运营商均实现了“物超人”。中国电信物联网业务收入达40.1亿元，同比增长40.2%，用户规模超4亿户。天翼视联网发展迅速，用户规模超过4600万户，明厨亮灶、平安慧眼、智慧商企、天翼应急等应用场景实现规模商用。中国联通物联网收入达86亿元，同比增长42%，非连接收入增长63%，增速大幅领跑行业。物联网连接数约3.9亿个，5G连接新增市场份额接近七成。中国移动物联网收入154.4亿元，同比增长35.5%，物联网连接数达16.9亿个，总连接规模全球第一，并在基础芯片、物联网操作系统等领域取得突破，形成多项国产化自主产品。

在运营商物联网市场，中国移动延续了“一家独大”特征，中国电信相对居末。

此外，三大运营商在大数据、网络安全等领域均实现了快速增长，助力运营商“第二曲线”业务多点开花，稳步推进运营商面向行业市场的产业数字化业务持续上扬。

“第二曲线”业务已经成为运营商业务增长的强劲动力引擎，推动运营商价值回归和估值体系重塑，助力运营商奋楫数字经济主航道的高质量发展新范式形成。

2023年，中国电信资本开支规模达990亿元，同比增长7%。其中，投向产业数字化的资金约380亿元，占总投资的38.4%，较2022年增加9.1个百分点；移动网投资315亿元，占总投资的31.8%；宽带网投资155亿元，占总投资的15.7%，均较2022年有所下降。

中国联通资本开支总额约769亿元，同比增长3.6%，资本开支占服务收入比保持下降态势。

中国移动资本开支总额约1832亿元，同比减少1.1%，资本开支占收比持续下降。其中，下降幅度最大的是连接方面的投资，全年计划约1029亿元，较2022年减少12.1%。中国移动在年报中特别强调，5G方面的投资约830亿元，较2022年减少13.5%，而算力、能力方面的投资额度均有不同程度的增加。

在三大运营商2023年的投资规划中，算力网络的投资额度均实现了快速增长，总额达到796亿元，为历年之最，也是除了基础网络以外，最大的开支项目。

据年报，中国电信算力（云资源）计划投入195亿元，同比增长39.3%，占投资总额的19.7%；算力总规模将达到6.2EFLOPS，较2022年增加63.2%。中国联通算力网络投资将达149亿元，同比增长超过20%，占投资总额的19.4%。中国移动算力网络计划投入452亿元，同比增长34.9%，占投资总额的24.7%，计划新增云服务器超24万台。

不过，资本开支占比降低已成为趋势。而今年三大运营商将继续压降资本开支占比，进而创造更大的盈利空间。随着大规模投资建网周期临近尾声，运营商未来业绩表现将持续向好，投资价值也将不断上升。

展望2023年，三大运营商在年报中都明确披露了发展方向和着力重点，融入国家发展大战略、踔厉数字经济主航道，以数字化助力中国式现代化是三大运营商共同关键词。

中国电信将牢牢把握数字中国建设和数字经济发展战略机遇，坚持以高质量发展为主题、以数字化转型为主线、以改革开放创新为动力，全面深入实施“云改数转”战略。

中国联通将深入实施“1+9+3”战略规划体系，以新气象新作为推动高质量发展取得新成效，以数字化网络化智能化助力中国式现代化。

中国移动将按照“一二二五”战略实施思路，锚定“世界一流信息服务科技创新公司”一个定位，加快推进“两个转变”，一体发力“两个新型”，主动激发“五个红利”，着力推动高质量可持续发展。

2022年三大运营商的亮丽财报，再次坚定了通信业换轨通信发展范式、挺进数字经济主航道的发展信心，重塑了资本市场对电信业的全新估值体系和价值认同，引领了产业链携手数字经济“团体赛”的强大共识。

2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。二十大报告指出，加快建设网络强国、数字中国，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合。作为信息通信产业的主导力量，三大运营商正迎来数字化发展的更大机遇和广阔空间。在数字化大时代，增长，正成为运营商2023年的最大确定。

期待2023年运营商业绩的新精彩，以及引领通信业高质量发展的新局面。

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