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美联储Higher的结束,Longer的开始
Original
kyle
丫丫港股圈
2024-01-20
昨夜,号称“美联储传声筒”的记者Nick Timiraos发表文章称,近一年多时间以来,美联储官员一直表示,要战胜通胀,就需要将利率推的更高,且将高利率维持更长时间,也就是一直提到的Higher for longer。
值得注意的是,Nick Timiraos暗示着利率的Higher可能已经结束,不会再加息,剩下只有longer,维持高利率。
Nick Timiraos称,自8月以来,10年期美债收益率从4%上涨至5%,这与2013年中旬所面临的“削减恐慌”涨幅一致。当前债券市场的走熊,导致了股票估值下降、美元走强、美国企业和家庭借贷成本上升的局面,这正在帮助美联储收紧金融状况。
(2013年缩减恐慌指的是2013年5月,美联储宣布减少购债规模计划,当时美债利率在4个月内从1.6%上涨至近3%。)
Nick Timiraos表示,随着长期美债收益率的走强,这会让美联储放弃11月的加息,连续第二个月暂停加息。并且,美联储会将美债收益率飙升对经济的影响作为主要议题。
实际上,在上一次鲍威尔发言时,就已经强调美债收益率飙升对经济的影响,当美联储开始担忧美债带来的影响时,也就意味着再提升利率的可能性已不大了。再度加息,长期美债将突破5%的重要心理关口。
我们此前讨论过,美债收益率是抑制A/H股的最大因素,而美债收益率飙升的背后,主要与美债最大买家,美联储加速缩表,以及美国政府加大发债规模有关。
但从目前来看,让美债走熊的两大因素都有所缓解。
10月4日,美联储资产负债表显示,规模较前一周缩减了462亿美元。按单周缩表462亿美元的节奏,等于单月缩表近1800亿,是此前美联储每月缩表950亿美元计划的一倍。
在这一数据披露后,当时市场担心继续加息,还担心着缩表速度翻倍,加大债券的抛售压力。短短两周内,10年期美债收益率从4.7%飙升至5%。
不过,从近一个月数据来看,即使9月27日至10月4日,单周减少了462亿美元,但10月4日至10月25日期间,仅减少了479亿美元左右,一个月内共计减少942亿美元。
美联储缩表速度没有想象中的明显加快,这可能是因为收益率飙升太快,美联储还是执行原计划每月缩表950亿美元。
最大的买家美联储没有加速抛售,收益率速度上升变慢,以及美联储将加息判断放在收益率上,这对股市来说无疑是好事。
另外,美债的供给端也有改善,美国政府发行的长期债券减少了。
在今年三季度时,美国为维持政府的运转,美联储再发超1万亿规模的美债,这是推动美债收益率上涨的原因之一。
而昨夜,美联储宣布,第四季度美国政府借款为7760亿美元,低于摩根预期的8000亿美元,在7月末时,预期美国政府四季度将借款8520亿美元,下调了760亿美元。
在Nick Timiraos暗示不再加息,以及发行规模减少的情况下,10年期美债收益率有所回落至4.82%。
虽然美债收益率转弱利好A/H股,但今日A股微跌0.1%,港股收跌1.7%。在过去一周以来,A/H股的走势相反,A股上涨1%,港股下跌1%。
二者最大区别是A股有汇金的支持,港股则没有。
而透过沪深300ETF成交量发现,今日汇金似乎并未出手,ETF成交量重回汇金宣布进场前的水平。
这无疑引发了我们的猜想,是不是上证指数在3000点以上,汇金就不会出手呢?
虽然汇金买入的金额可能就在200亿左右,但至少能抵消掉北向的流出金额。
结果是,今日北向继续流出,A股失去汇金的支持后,盘面上还是偏弱的,这意味着没有汇金支持,短期内A股想继续上涨,还是有一定挑战的。
结语
或许临近3000点,又能引发汇金的买入,每日盘中关注沪深300ETF的成交量,能够分辨出汇金是否有出手。
好消息是,美联储的higher结束,5%可能就是长期美债收益率的顶部,未来收益率突破5%的可能性越来越小,而收益率能否确定性的走弱,是A/H股行情的主要关键点。
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