西南证券：投行满血复活

投行破冰新进展 西南证券投行业务时隔两年多获重启

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冻两年之后，西南证券投行“满血复活”！

21世纪经济报道记者从多名西南证券内部人士独家获悉，投行业务已经获得恢复，各项业务均可以陆续开展，此次重启距离暂停已有两年多时间。

值得注意的是，西南证券已经为业务恢复提前准备。今年以来已有多名保代陆续加入，其中九州证券来了一个团队；同时，深圳、北京、重庆等多地投行团队开始招聘承做岗。

相较两年前，一级市场如今已经发生巨变：IPO发行常态化、科创板热火朝天开展、并购重组深化改革……这对于西南证券而言，正是迎头赶上的关键时刻。

投行整改过关

端午节期间，记者从多名西南证券内部人士独家了解到，投行业务整改报告在近期已获得监管层认可。这意味着，时隔两年多，西南证券投行业务终于获得重启。

“我们已经接到通知，可以说投行业务恢复了。之前投行只能做债券业务，现在各类业务都可以做。”西南证券一名投行人士表示。

投行“破冰”进展也备受投资者关注。在上交所e互动平台上，4月就有投资者就此提问。

数年前，监管层曾经发布多份处罚公告，却未明确要对西南证券暂停投行业务资格。但在实际操作过程中，监管层停止接受材料长达两年多时间。

另一名西南证券投行人士回忆称，处罚以后新增业务就陆续暂停，随后公司对已有项目进行底稿检查。

根据西南证券2018年年报披露，西南证券投行业务整改措施主要有四方面，建立“三道防线”；更新完善制度体系；建立完善绩效考核机制；对现有项目开展自查整改工作。

整改结果显示，公司已按照监管要求逐项进行了自查整改，建立起“三道防线”为基本架构的投资银行类业务内部控制体系。

业绩有望触底回升

自2106年收到证监会立案调查通知书以后，西南证券利空不断，接连被查。

之前，西南证券被爆出三大问题项目重挫投行元气，分别是大有能源定增、九好集团“忽悠式”重组、大智慧重组。相关处罚在2017-2018年间陆续落地。

2018年3月证监会对西南证券予以公开谴责并责令改正，主要因为发现公司存在合规风控对投资银行类业务未全面有效覆盖、内部控制机制未有效执行、部分投资银行类项目对相关事项核查不充分等违规行为。

由于投行业务连续被罚，除了个别存量项目在2017-2018年陆续发行以外，股权融资业务以及并购业务整体进入停滞状态。

数据显示，西南证券投行业绩在2017年出现断崖式下跌，2018年收入降至5.43亿元，约为2016年业绩的三分之一。

项目数量也反应出该变化。2018年IPO项目颗粒无收，再融资项目仅完成1个。根据证监会官网资料显示，截至目前，IPO排队项目以及再融资审核项目中，无西南证券项目。

并购重组业务的下滑更令人惊心动魄。2014-2015年巅峰时期，公司并购重组项目突破20个以上。2016年被立案调查当年，项目骤降至9个，下滑63%，业务迅速萎缩。2017-2018年西南证券并购业务“零”项目。

据了解，并购重组向来是西南证券投行的优势业务，证券行业曾一度出现“东有华泰，西有西南”的格局。

根据证券业协会数据，作为中小券商，西南证券2014年的并购重组财务顾问业务净收入在业内排名仅次于华泰证券，力压中信证券、海通证券和中金公司，在头部券商排名中非常抢眼。而在2015-2016年间，排名仍然保持前5位置。

兴也重组，衰也重组。九好集团“忽悠式”重组影响恶劣，证监会进行顶格处罚，西南证券并购重组业务从此一落千丈。这意味着，不注重质量的发展是不可持续的，对业务随时带来毁灭性打击。

经历各方面努力，2018年西南证券评级结果已经出现明显的提升，从C级连升5级到BBB级，调高幅度最大。这是好的开始。

随着整改规范，投行迎来解封时刻，步入正轨，西南证券投行有望触底上升。一名接近西南证券人士谈到，“业务这几年下滑很多，但未来会慢慢好起来的。”

“新鲜血液”注入

自投行业务暂停后，西南证券人心涣散，投行人才流失严重。

2017年7月西南证券投行团队的灵魂人物，时任公司副总裁兼董事会秘书徐鸣镝离职。

投行队伍大幅减少，2018年仅有212名，相较被立案调查的2016年减少了105名，下滑幅度达到33%。

由于人员持续下降，2019年1月一度有传言称西南证券要裁撤投行部门。随后被辟谣，西南证券称消息不实，投行业务还在正常运作。

投行的核心要素——保代，近年来明显锐减。

2017年1月，西南证券还有保代69名，随后在2019年1月锐减至35名，总数腰斩。由于每年都有新注册的保代，这意味着两年内流失保代人数实际超过一半。

尽管“老西南”纷纷离去，但“新生力量”正陆续进来。

首先，新董事长走马上任。

今年5月28日，重庆证监局下发批文，核准倪月敏证券公司董事长类人员任职资格。

履历显示，新董事长出身银行系统，2009年10月加入重庆银行，2010年开始担任该行副行长。

在业务部门中，虽然西南证券投行保代流失不少，但公司今年为投行业务恢复已经提前准备。

据悉，今年从九州证券来了一帮人马，共有4名保代，投行项目经验丰富。

其中，何泉成、邬江、王继亮三名保代曾在一个团队共事，彼时前两名共同保荐锋龙股份首发上市，王则是该项目的协办人。从履历上看，邬与王的交情更深了，两人更早时期在广发证券从业时，就共同参与或负责过森兰科技IPO申报、川仪股份IPO及持续督导，四川医药IPO申报及资产重组。第四名保代陈瑜，曾经保荐过科力尔首发上市，也作为协办人参与过格林美IPO项目。

同样在今年加入西南证券的还有保代卢瑞华，之前就职于申万宏源承销保荐，曾负责华工科技定增项目。

从履历上看，上述多名新加入的保代有望加强西南证券IPO业务短板。

除保代以外，其他投行人才也在招聘当中。根据某招聘网站显示，西南证券投行近期在大力招人，涉及深圳、北京、重庆、杭州等地区，主要招揽承做岗位。

从具体要求来看，该职责要参与潜在IPO项目以及一般企业财务顾问项目的承揽及其他交办工作。需要应聘者具备IPO或再融资、并购重组完整项目经历。

展望2019，资本市场与直接融资重要性较以往明显提升。

IPO审核加速，过会率提高，今年一度出现连续7周100%过会的情形。

科创板稳步推进，注册制备受市场期待。

此外，并购重组开始一系列深化改革，证监会主席易会满提到要完善并购重组、破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司。

在此机遇下，西南证券投行能否快速打开困难局面，迅速切入市场，我们拭目以待。

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来源：21世纪经济报道

作者：谭楚丹

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