英伟达收购Mellanox，牵动与英特尔的竞合关系变化

英伟达确定以69亿美元收购端对端以太网络与InfiniBand解决方案供应商Mellanox，该收购案预计在2019年底前结束，据英伟达官方表示，收购案结束后，将可提升英伟达在Non-GAAP的毛利率、每股收益与现金流等表现。

Mellanox毛利率表现优异，有助于英伟达财报表现

就双方营收与毛利率表现来看，英伟达营收表现远高于Mellanox，前者2018年单季财年营收(含OEM/IP业务)至少都是30亿美元以上，而Mellanox 2018年单季营收，大约介于2.5～2.9亿美元。以营收面来看，收购完成后短期内有助整体营收成长率写下亮眼表现；在毛利率方面，英伟达近期毛利率约落在56～64%，而Mellanox近2年毛利率至少都维持69%以上水平，这也是为何英伟达在官方释出的讯息，一开始就提到双方合并将有助英伟达财报表现。

英特尔与英伟达关系更加微妙，AMD拓展数据中心市场恐不易

单以Mellanox解决方案来看，该公司不只是1家单纯网通芯片供应商，Mellanox旗下亦有板卡、网络交换器与网通软件方案，主要客户群除了服务器还有数据中心厂商外，例如腾讯、Netflix与百度等，都是重要指标客户群，某程度上，也可解释为何该公司能拥有如此高毛利表现的原因，与其说Mellanox是芯片供应商，用网通方案供应商来形容或许更贴切。

其次，英伟达也开始提供系统层级产品，象是服务器相关的HGX与DGX系列，车用领域则有针对自驾车专用的Pegasus系统，这也显示英伟达有意强化垂直应用的纵深布局。

此次收购对于英伟达，一来可强化和既有客户如Dell、HPE与百度等合作关系，其次也可强化在数据中心市场的话语权。

数据中心基本上仍是服务器的处理器最关键，所以在该市场还是以英特尔马首是瞻，其生态系统也以英特尔为核心展开，这也是为何Arm阵营常年无法攻克该市场的首要原因。然数据中心另一关键，就是数据中心与服务器间的资料交换速度能否有效提升，借此发挥整体综效，强化服务业者的服务质量。

事实上，英特尔的确也具备数据中心所需的连网解决方案，倘若英特尔收购Mellanox，就能摇身一变成为数据中心连网方案的龙头供应商，但英伟达此次收购，反而让自己与英特尔关系变得更加微妙。

由于英特尔与英伟达的核心竞争力分属CPU与GPU，处于「合作」大于「竞争」的共存关系，尽管这几年AI议题发酵，使得双方颇有竞争意味，但就系统层面来看，双方的解决方案还是可以共存。但Mellanox与英特尔在数据中心连网领域本是竞争关系，因此当英伟达完成收购后，英特尔与英伟达在2020年的互动关系，将是值得关注的重点。

至于已在数据中心市场颇有斩获的AMD，目前仍聚焦在CPU与GPU的方案提供，英伟达确定收购Mellanox后，在英特尔与英伟达夹击下，AMD即便能杀出血路，但就市场影响力来看，恐怕仍远不及英特尔与英伟达。

来源：拓墣产业研究院

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