先把本系列的前四只股票拿出来，然后再写紫金：

20170526：黑马研究：梅花生物

20170616：黑马研究：象屿股份

20170617：黑马研究：绿地控股

20170618：黑马研究：纸业群雄之太阳纸业

　　总体表现还可以，现在说说601899紫金矿业。

　　紫金的年报有个特点，就是喜欢把自己的资源储量详细列出来。这个习惯很好，如果大家都这样，比较各个资源股就容易多了。可惜啊，很多公司不是这样。

　　查2016年紫金年报，它的资源储量如下。

　　简单估算一下价格（2017年7月底）：

　　黄金1347吨，市价3500亿；

　　铜3006万吨，市价13500亿；

　　白银934吨，市价37亿；

　　钼68万吨，1360亿；

　　铅150万吨，273亿。

　　锌800万吨，1500亿。

　　钨8万吨，200亿。

　　后面的不算了，粗略估计，紫金的资源储量市价是：大约2.2万亿元。资源储量的大头，是铜和黄金。市值储量比：2.9%。

　　这是一个很低的数字。煤炭股的市值储量比基本上是5%左右。比如601699潞安环能，煤炭可采储量大约5000亿元，2017年7月31日收盘市值290亿，市值储量比5.8%。

　　在有色股中作对比，我们可以看看600362江西铜业的资源储量。江铜的2016年年报中说：“截止 2016 年年底，本集团保有的主要资源量为：本公司 100%所有权的已查明资源储量约为铜金属 983 万吨，黄金 318 吨，银 9,067 吨，钼 22.5万吨；硫 9,748 万吨；本公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜 443 万吨、黄金 52 吨。”

　　紫金 vs 江铜：铜：3006万吨 vs 1426万吨；黄金：1347吨 vs 370吨，紫金都是江铜的几倍。而江铜号称国内最大的铜企业，铜储量只有紫金的一半。钼矿，江铜只有紫金的1/3。江铜的优势是白银：储量9067吨是资金的10倍。但是白银价格不到黄金的1/60，如果粗略估算为1/65，紫金 vs 江铜的白银如果折算成金矿储量，就是14吨 vs 139吨，把这些值加入各自的黄金储量，紫金 vs 江铜的黄金就是：1361吨 vs 509吨。所以总的来看，江铜的资源储量不到紫金的一半。

　　2017年7月31日收盘后，江铜（包括A股和港股）总市值是430.2亿，紫金总市值是645.08亿。也就是说，从资源储量的角度来看，紫金比江铜低估25%左右。

　　再看看中国最大的黄金企业：600489中金黄金，根据其2016年年报“截至 2016 年底，公司保有资源储量金金属量550.53 吨，铜金属量 39.71 万吨”。综合来看，紫金的资源储量至少是中金的十倍。但是市值呢？2017年7月31日收盘后，中金的总市值是377.55亿，大约是紫金的58%。所以从资源储量角度来看，紫金的估值只有中金的17%。

　　那么中金的估值为什么那么高呢？

　　当然是因为它的资源主要是贵金属：黄金。

　　实际上，A股贵金属有色股的估值普遍较高。比如002428云南锗业，锗的储量大约750吨，相当于全国的20%，锗价目前大约每公斤7600元，所以总储量也就5700万元。这么个储量只有57亿元的小公司，市值居然将近80亿，简直太高估了。原因无他：它是小贵金属，而且是全国第一。

　　很多有色金属公司都不好意思说自己的储量。比如600459贵研铂业，查遍了它的年报，根本没发现有“储量”二字；600547山东黄金，只是模糊地说“胶东半岛金矿集中了全国 1/4 的黄金资源储量，……该地区黄金资源储藏量可达 3000 吨以上。”嗯，好像这些地区的储量真的达到了3000吨，并且都是山金的一样。所以，像紫金和江铜这样敢公布自己储量的，应该是自我感觉还不错的吧。

　　既然紫金已经是国内最大的黄金和铜业公司，它的市值怎么只能是600多亿呢？

　　更何况，我国的铜自给率只有23%，现在周边局势日益紧张，加上新能源汽车需要铜，铜价继续上涨，基本上是大概率事件。也就是说，铜这种在贱金属中稍显昂贵的金属（目前现货大约一公斤45元左右），有可能成为中档金属（我发明的词）。而紫金去年增加的大约700多万吨权益可采储量，基本上属于刚果的卡莫阿铜矿与科卢韦齐铜矿，由于矿体埋藏浅，还有部分是露天开采，所以成本较低。每吨原矿税前利润在1000元，全部达产后仅仅这两个矿的税前利润就达136亿，紫金两个矿的平均权益在40%，税前利润在52亿，税后应在40亿左右。也就是说，2016年紫金增加的这些铜矿储量，2022年完全达产之后可以增加40亿利润。按市盈率20倍来计算，市值增加800亿元。

　　截止到7月31日，紫金的市值是645亿。如果未来一段时间铜和黄金继续涨价，我认为紫金的潜力将强于江铜，甚至强于山东黄金。

　　至于港股紫金矿业目前只有2.83港币（A股目前3.73元），我认为是因为前一段时间紫金要定向增发，所以故意打压的缘故。这次定增价是3.11元，董事长陈景河也参加了，紫金的很多中高层管理者都踊跃参加，基金也踊跃参加，所以很快募集完毕。他们之所以那么积极，我认为和刚果的大铜矿直接相关。

　　从资源储量来看，紫金矿业被严重低估。参照别的有色股，紫金10元以上应该是很正常的，如果铜和黄金疯狂，20元以上也不是没有可能。

　　个人研究，仅供参考。本文不是推荐，不能作为买卖依据。股市有风险，投资需谨慎。

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