斗鱼财报解析：Q4营收达20.6亿，加码电竞应对新挑战

作为中国游戏直播平台的代表企业，斗鱼在2019年实现了美股敲钟，过去一年发展情况如何？是时候交出一份阶段性答卷。

北京时间3月19日，游戏直播平台斗鱼发布了2019年第四季度及2019年全年未经审计的财务报告。2019年Q4，斗鱼总营收达20.6亿元，较2018年同期增长77.8%，净利润为1.86亿元，较去年同期增长180%。

季度营收有了同期的大幅增长，全年营收同样走势良好，财报显示，2019年营收同期增长99.3%，达到72.83亿元，全年净利润则达到3.46亿元，净利润率为4.8%。

财报发布后，今日斗鱼报收7.73美元，降幅为1.78%，总市值约25.09亿美元，较Q3财报发布当天市值有所下降。

尽管斗鱼Q4总营收从上年同期的11.6亿元增长至20.6亿元，增幅达77.8%，但提高净利润依旧是烧钱的直播平台需要解决的问题。

赚得多花的多，是目前直播平台的普遍状况。

驱动大块头自然需要更大动力，斗鱼2019年第四季度成本较上年同期的11.24亿元增长了50.2%，达到16.88亿元（约2.4亿美元）。

作为国内观众观看直播内容的首选平台之一，Q4斗鱼MAU从2018年同期的1.54亿增至1.66亿，增幅为8%。移动端平均MAU为5440万，同比提升30%。付费用户数再创新高至730万，同比增长70.8%。

用户数量、活跃度、付费程度都有了提升，平台2019年第四季度单季净利润为1.86亿元，净利润率达到9%。

而未计入财报的2020年第一季度数据，预计营收区间为21亿到21.6亿元，也难怪斗鱼创始人兼CEO陈少杰表示：“未来我们有信心持续这样的增长，并保持我们在游戏直播行业的领先地位。”

在营收和用户增长的数据之中，陈少杰特别指出：“很欣慰本季度斗鱼在运营和财务上都表现得非常强劲，超过市场预期，再次证明我们的运营战略卓有成效。”

平台运营效率大幅提升，是斗鱼最新财报展现出的强势信号，其2019年第四季度毛利润从2018年同期的3630万元增至3.75亿元，同比增长超9倍，毛利率从同期的3.1%猛增至18.2%。

斗鱼2019年第四季运营利润为1.24亿元（约1770万美元），较上年同期的运营亏损2.86亿有大幅改善。斗鱼2019年第四季度运营利润率为6%。

加码电竞和云游戏是2019年斗鱼在运营上的突出特征。Q4斗鱼转播大型电竞赛事超过100场，包括2019英雄联盟全球总决赛、2019英雄联盟德玛西亚杯、PGC绝地求生全球总决赛等行业顶级赛事，直播观众破亿。

转播之外，斗鱼还发力自制赛事品牌，包括斗鱼黄金大奖赛S8、斗鱼DOTA1第三届超神杯、斗鱼CFM亚洲杯中越邀请赛等50余个品牌，涉及电竞领域的各个项目，相关电竞精品节目和活动也超过50个。

斗鱼旗下拥有电竞战队DYG，与王者荣耀战队eStar，绝地求生战队Gen.G等保持着良好的合作关系，由此既可以保持直播内容的吸引力，也可以增加斗鱼自身的电竞属性。

2019年，斗鱼直播收入从2018年同期的10.28亿元，同比增长84.1%至18.9亿元。

而云游戏也是斗鱼率先加码的一个全新领域，着手探索5G技术与直播场景的结合，于2019年11月上线了业内首个云游戏平台。

通过运营发力，与直播、电竞、活动等全方位布局，斗鱼品牌得到了更广泛的认可，平台广告和其他收入也由2018年第四季度的1.32亿，同比增长29%至1.7亿元。

斗鱼财务副总裁曹昊认为，这些业绩的实现一方面展现出了平台收入高速增长的能力，另一方面也体现了公司在保障投入的同时，在持续优化内容成本、带宽效率和运营效率。

前一天发布财报的B站CEO陈睿表示，今年的工作重点之一是用户增长，无独有偶，陈少杰也表示:“未来我们仍然会把用户规模增长作为最主要的战略重点。”

既然目标相同，受众相似，B站与斗鱼自然成为了直播领域的竞争对手。在去年年末的英雄联盟全球总决赛独家直播版权的争夺上，B站领先于快手、斗鱼、虎牙一步，以8亿元展现了“肌肉”。

快手在用户数量和入局意愿上也展现出了“新人”的冲劲，还获得腾讯领投，融资额为30亿美元的投资，双方已就游戏签订独家合作协议。

新对手来势汹汹，但斗鱼一直没有忘记警戒长期以来的老敌手虎牙。

斗鱼和虎牙之争在直播行业已经持续相当长一段时间，缠斗许久的两家在这次Q4财报的发布中，也不可避免成为了大众比较的对象。

虎牙目前市值为27.13亿美元，比斗鱼稍微高出一些，但去年Q3财报发布时，虎牙的市值接近斗鱼市值的一倍。几个月内，虎牙市值有了大幅度的缩水。

斗鱼的发力使得两者在市值乃至利润的竞争，再度陷入难分高下的局面，不过一些分析师认为，未来斗鱼会在营收和利润上赶超。

而且斗鱼上市后的历程也并非一帆风顺，去年12月18日，雅虎财经将斗鱼列为“2019年表现最差的5家IPO之一”，随后4家美国律师事务所先后宣布对斗鱼展开调查，以评估是否违反了美国证券法。

最近美股又多次熔断，斗鱼位于疫情重灾区武汉，也让情况多少有些尴尬。这种情况下，把握好优势，稳中求胜，应该是斗鱼2020年的首要方针。