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谁是茅台酒最大的庄家

波旁斯基 老斯基财经
2024-08-31

一个造酒的厂商,快把美联储的活儿都干完了。
 
 
2021年中秋刚过完,当时还叫银保监会的监管层专门发了个文件,对民间疯炒茅台酒做了个正式喊话。
 
文件里专门强调,严禁挪用各种贷款包括经营贷、消费贷:
 
投机炒作茅台酒、名贵普洱茶等高端消费品。



在咱们这里,获得“XX不炒”这种定调的,只有两样东西,一个是酒,一个是房。
 
但因为茅台酒特殊的生态位,当年媒体还特意在“酒喝不炒”后面又添了一句:
 

更不是用来腐的。


 
监管冲着炒酒的杠杆游资喊话之时,飞天茅台刚走完第三轮价格大牛市。
 
凭借厂家控量、经销商囤货这种人为制造“稀缺”的方式,飞天茅台形成了出厂价、指导价、批发价、市场价、回收价等多个价格。
 
多层价格体系之严密,一二级市场之成熟,交投流通之活跃,俨然是个酱香味的商品交易所。
 
分销商、黄牛、散户形成了一个紧密关联、盘根错节的庞大流通网,在肉眼可见的套利价差下,什么怪相都不再稀奇。
 
有区域直营店为了绕开酒厂定下的市场投放指标,专门雇大爷大妈来店里排队买酒,转头再私下回收,牢牢攥紧货源。
 
有黄牛以免费旅游的名义,专门招老年人从茅台机场坐飞机,往周边地区来回飞短途,就为薅“凭机票买平价茅台”的羊毛。
 
至于茅台国际大饭店、贵州各大机场这些地方,溢价收购、当场甩卖这类交易活跃,用时已经可以按秒计算了。
 
坊间曾把如今的贵阳比作当年的旧金山,满坑满谷都是淘金客,只不过:
 

咱们的金子是液态的。

 
黄牛们要收储、要囤货,难免有资金压力,游资和贷款往这里面钻,被监管逮了个正着,上纲上线地严正警告。
 
但真正控盘坐庄的人,看不上经营贷这三瓜俩枣,他们的工具箱里有更隐秘的影子银行、表外通道、私募嵌套。
 
世间事,从来是拍苍蝇容易,打老虎困难,至于房间里的大象:
 

干脆眼不见心不烦。

 
 
早在2011年前后,号称金融业“万能神器”的信托,就已经开始“染酱”了。
 
当时还没爆雷的中融信托和四川信托,就专门做过几笔“茅台信托”,拿资金来收购陈年茅台。
 
但真正把酱香信托做出名堂来,还是中粮信托和一家叫歌德盈香的茅台经销商。
 
2017年的时候,中粮信托推了一个1亿元规模、运行两年的信托计划,专门从社会募集资金直接投向实物茅台酒。
 
作为合作的投资顾问,歌德盈香拿出1千万现金、1千万货值的飞天茅台,用这2千万撬动了8千万的社会资金进来。
 
当时这个信托给出了6.9%-7.1%的预期年化收益率,还附带了一个隐形福利:
 

每认购100万信托份额,能以1499一瓶的价格买2箱飞天茅台。

 
结果两年后这笔信托计划清算时,投资收益率高达37.49%,远超预期。


消费茅台的和买信托的,都是高净值人群,一边投资理财,一边喝保真茅台,人家这买卖多会算。
 
能挣出这个收益,幕后操盘手其实还是那套“囤货、人造稀缺”的逻辑。当时有媒体预估,几期信托计划共计控盘的茅台酒:
 

约13万瓶。

 


借信托的手,募集的社会资金,把杠杆拉满,进一步加剧供需失衡,从而炒高酒价稳赚不赔。
 
在茅台整顿经销商的一次次决心里,这种加杠杆囤货炒酒的信托产品,又堂而皇之地发行了两次,次次爆满。
 
每一次总能实现茅台酒厂、信托公司、经销商、投资者赢赢赢赢的大好局面。
 
四个人打麻将,桌子上愣是找不出一个输的人来:
 

他们到底在赢谁的钱?

 
 
清明假期归来头两个交易日,贵州茅台(600519.SH)股价连跌两天,蒸发了600亿元。
 
与此同时,散瓶飞天茅台的批发价跌破2600元的消息,也在市场上四散开来。
 
批发价是酒商、投资客观察飞天茅台价格波动的重要指标,业内一般把2500元当成“生死线”。
 
跌破2600元,就意味着属于酒商们的价格保卫战已经打响了。
 
在大伙儿四处寻找暴跌元凶的时候,不少人瞄准了一款叫“巽风”的酒。
 
这款酒也是茅台自主开发,外观上跟飞天茅台几无二致,想买它不用跟黄牛去抢,APP上做任务就能拿资格。
 


但375毫升的巽风酒,只卖1498元,折算一下,相当于500毫升的液体黄金,茅台只收你:
 

1997元。

 
对普通人的好消息是,体验飞天茅台的门槛又降低了,但如果从茅台的角度看:
 

过去1499的建议零售价,无形中又提高了。

 
这么一来,茅台赚了眼前的利润,又利空了市场上囤积茅台的价格。
 
要是能引发市场恐慌情绪,让个别销售商心虚抛售,集中爆一两个仓,还能把积压的渠道库存好好消化一番。
 
下一波产能提升,市场上才有资金和需求来接货。
 
去年,茅台首次提出,要对收藏老酒进行量价调控,不能让往年酒形成“堰塞湖”。
 
按茅台董事长丁雄军的说法,要形成:
 

买当年酒、喝往年酒、品陈年酒、收藏老酒的良性循环。

 
调控顺逆周期、平抑物价波动、穿越周期发展,一个造酒的厂商,快把美联储的活儿都干完了。
 
过去大伙儿总盯着上千家经销商啸聚天量资金,坐庄控盘,维持茅台只涨不跌的神话。
 
但有时可能很多人都忘了,谁才是茅台酒最大的庄家。
 
 
2018年的达沃斯论坛上,杰克马在谈到“年轻人不喝茅台酱香”的时候不以为然:
 

到45岁以后,他们会喝的。

 
这种话斯基以前经常听,年轻人到了年纪就该结婚了,到了年纪就想买房了,到了年纪就懂白酒的滋味了……
 
事后证明:
 

这帮00后,怎么总也长不大呢?

 
斯基之前看过,有人把茅台价格和房地产价格指数放到一张图里,两条折线息息相关,得出的结论是:
 

茅台的周期,其实就是地产基建的周期。

 


说得更具体一点,茅台的消费场景,就在房地产烈火烹油、觥筹交错、酒酣耳热、推杯换盏的起高楼、宴宾客之间。
 
过去围绕茅台酒构建的金融产品并非多高明,核心逻辑就是建立在飞天茅台酒价只升不降的逻辑之上。
 
这个坚定的信仰同样也曾经投射在房价上面。
 
但关于房价,金融系统内有“拆弹专家”之称的老领导曾说过:
 

押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价。

 
这话是否危言耸听,如今应该已有答案。
 
当一件物品的金融属性开始盖过使用属性,周期的威力就要开始显现了。



来源:老斯基财经(ID:laosijicj) 作者:波旁斯基

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