券业动态 | 行家新闻点评180709

在竞争激烈的证券行业保持优势，

除了不懈努力，更要不断创新。

券业行家新闻周报

（7.2-7.9）

本文是券业行家『新闻周报』系列180709号，

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"券商理财账户"突遭叫停 55家券商曾拥有的创新试点业务正式终结

7月7日，中国证券业协会向部分券商下发《关于有序规范证券公司互联网证券试点业务的函》，要求：券商不得新增开立理财账户，存量理财账户资金要逐步纳入三方存管体系。至此，2014年起55家券商陆续获批的这一创新试点业务正式终结。

行家点评

之前券商通过理财账户沉淀的资金，现在要求必须走三方存管，流向银行，纳入交易监管体系。继经纪业务、投行业务之后，券商的第三块大业务也将被缩水，想想真是心累啊。

券商子公司整改工作再细化 网贷平台等非主营业务被限期清退

近期，监管部门向各家证券公司下发了《关于切实做好子公司规范整改工作的通知》，要求各家证券公司做好组织架构规范整改工作，根据业务发展实际需要，审慎、有序设立子公司开展私募基金管理、另类投资等业务。P2P、典当、小额贷款等未纳入监管的机构须在明年底之前完成清理。中国证券业协会已公示了10批涵盖79家证券公司私募基金子公司及另类投资子公司，以及8批合计158家证券公司私募基金子公司规范平台。

行家点评

端午节以来，四大高返平台全数"爆雷"，涉及百万用户。随着监管整改，之前券商入股P2P平台，通过为其背书获利的乱象即将终结。

上半年沪市并购重组397家次 交易金额合计达3848亿元

2018年上半年，沪市发生并购重组397家次，同比增长10.6%，交易金额合计达3848亿元，同比增加31.1%。重大资产重组方面，共有62家公司启动重组，交易金额合计达2,064亿元，同比分别增长26.5%和48.8%。

行家点评

总体来看，上半年沪市公司重组紧密围绕供给侧结构性改革、高质量发展实体经济，聚焦主业发展和转型升级，产业结构的不断调整构成了发展进程。

券商“破净”军团壮大

截至7月5日收盘，“破净”券商股数量已经由5月30日的1家变成6家，分别是光大证券、国泰君安、东吴证券、国元证券、东北证券以及海通证券。最先“破净”的海通证券市盈率已经低至0.88倍。兴业证券、国海证券等7家券商的市净率也已经十分接近“破净”边缘。今年以来，跌幅在30%以上的券商股达到14只，跌幅在20%以上的更是多达30只。

行家点评

多位机构人士的看法仍偏谨慎，尽管普遍认为券商股长期存在投资价值，但短期来看，仍存在较大不确定性。

券商近六成新三板做市库存股被套

当前88家身兼做市商身份的券商，初始成交金额为122亿元的做市库存股有近六成被套，目前总市值已缩水为86亿元，这些做市库存股因“有价无市”的行情很难退出。截至7月5日，库存股最多的做市商是中泰证券，持有132只新三板股票，申万宏源的做市库存股有113只，兴业证券担任做市商的股票还有99只。按当下库存股的初始投入金额计算，初始做市投入最多的三家券商：中泰证券为8.96亿元，东方证券为8.8亿元，广发证券为7.63亿元。

行家点评

从新三板的现状看，做市商退出是大趋势，但要全身而退仍十分艰难。

上半年十家券商换帅 新掌门面临挑战

今年以来，财通证券、中银国际、东方财富和江海证券四家券商发生董事长变动。发生总裁变动的券商数量更多，中信建投、平安证券、国海证券、广州证券、华融证券、第一创业共6家券商。加上其他董监高的变动数量，仅半年以来，券商高管的变动数量就接近200名，远超过去年。

行家点评

身为券商掌门，摆在这些继任者面临的可能是巨大的挑战：改善业绩的压力，逆势超车的挑战，以及许多未知的难题。

34亿元IPO承销费入袋  “独角兽”项目贡献巨大

上半年共有35家券商参与IPO承销保荐项目，揽入承销保荐费共计33.72亿元，收入比去年同期的82.6亿元骤降59.2%。工业富联、药明康德、宁德时代这3家独角兽的IPO承销保荐费用就已达5.23亿元，占今年上半年总承销收入的16%。与此同时，券商IPO承销业务整体下滑，TOP10券商的IPO承销收入不及去年三甲的总和。

行家点评

首发上市保荐业务分化明显，龙头券商担任主承销商的比例增加，中小券商难分一杯羹。

券商业务转型加速 证券经纪人员大量流失 投顾炙手可热

截至7月5日，121家证券公司从业人员总数为33.9万人，较去年年末减少1991人。其中证券经纪人8.75万人，相比半年前减少了2397人，降幅为2.7%。证券经纪业务营销人员在过去半年里减少了167人，降幅达11.23%。与此同时，证券投资顾问的从业人数达4.17万人，较去年年末增加了1469人，增幅为3.65%；较去年同期数据增幅超过了10%，增长超过4000人。63家券商投顾从业人员呈增长态势，华泰证券、中信证券及方正证券的投顾人数分别增加205人、154人和113人。

行家点评

随着经纪业务向财富管理转型及金融科技的发展，券商从业人员生态也在发生变化，一线营销人员和证券经纪人的揽客职能面临被互联网大规模替代的生存危机，服务升级是大势所趋。券商对于投顾人才的需求更加迫切，优秀的投顾成为行业稀缺资源。

上半年27家券商领罚！内控不当、投行违规成监管重点

据不完全统计，上半年证监会及其派出机构已对27家券商开出34份行政处罚决定书或自律监管文件。34张罚单中，内控不当与投行业务违规各占一半，暴露出这些券商合规管理意识薄弱、合规风控未全面有效覆盖，甚至合规人员配置不足等问题。

行家点评

内控机制完善的大券商投行更易受到优质项目的青睐，而屡遭处罚的券商业务开展会更加困难，加速行业分化。

券商资管公募基金超1930亿 混合型公募基金跑赢行业平均水平

上半年券商资管共发行了99只公募基金产品，涵盖股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金，规模已超1930亿；东证资管旗下东方红系列基金共有33只，累计规模超过939亿元，占券商公募基金总规模近一半。券商资管发行的48只混合型公募基金产品中，有35只跑赢平均收益水平，其中收益为正的基金只有9只。

行家点评

券商公募基金近两千亿的规模，收益率为正的产品仅占一成，股市惨淡给资产管理机构带来了较大挑战。

第二季度中小券商发行企业ABS暴增

2018年上半年，ABS（资产支持证券)产品共发行6822.31亿元，同比增长41%。其中企业ABS发行3412.87亿元，同比上升21.54%，增速不及信贷ABS。共有60家机构参与了企业ABS的发行，华泰证券资管等13家发行规模超过100亿元。信达证券、东兴证券等“后进者”在今年二季度爆发，挤进了百亿梯队。

行家点评

经过前两年的高速增长之后，企业ABS逐渐回归正常轨道。发行机构的排位变化明显，“后进者”忽然领先的原因，一方面受益于自身大股东的扶持，另一方面也与监管政策收紧，无消费场景小贷类、委托贷款类发行规模下滑有关。

IPO审核趋严 保荐机构需重新定位

在投行最严内控新规实施以及IPO审核趋严的态势下，部分券商投行已提高了对保荐项目的审核标准。7月1日，被称为“最严投行内控新规”的《投行类业务内控指引》正式实施，首次提出证券公司应当构建清晰、合理的投资银类业务内部控制组织架构，建立分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的三道内部控制防线。

行家点评

新规执行之后，马太效应会愈发明显，资本和人力资源都会逐步向大券商集中，中小券商业务会更加难做。

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