银河证券试点股权激励行权融资业务，这一赛道还有哪家头部券商“缺位”？

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早

就被纳入行家重点关注范围的银河证券，刚刚发布了试点上市公司股权激励行权融资业务的公告。对券商主营业务颇为熟悉的行家，颇有些意外。

公告试点

2022年1月17日，中国银河（601881.SH）发布公告称，已收到深圳证券交易所《关于同意银河证券开展上市公司股权激励行权融资业务试点的函》（深证函[2022]14号），同意公司开展上市公司股权激励行权融资业务试点。

对此，银河证券表示，将严格遵守该函的有关要求，加强客户资信与标的证券管理，做好风险防范；加强客户适当性管理，优化客户权益保障；及时联系中国结算完成技术测试和系统参数设置；做好相关数据报送和资金划付安排；在试点期间，公司将按时向有关监管机构报送业务报表，并进一步完善股权激励行权融资业务工作方案。

官方解释

那么问题就来了，何谓股权激励行权融资业务？

行家查看了来自监管部门，以及开展此项业务的券商介绍。官方表述如下：

证券公司向特定客户（上市公司股权激励对象）向证券公司提供一定担保物，证券公司出借资金供其行权买入上市股票，并与其约定相关履约保障条款，在未来返还资金的经营活动。

具体举措是，股权激励对象约定以客户普通账户中的证券资产以及行权后的证券、限制性股票等作为融资担保物，向券商融入资金完成股权激励行权或限制性股票的购买。

由此看来，这一项业务可以归入股质业务，只是融资需求方和质押物情况有些特殊。

数年探索

从行家掌握的信息来看，这并非是一项新鲜业务，但目前仍有头部券商未进行试点。

早在2013年初，国信证券便已有这一提法。行家曾报道过国信证券广撒英雄帖，呼唤旧部回归，彼时，这家券商就曾公开回顾，其在2013年首家拿到“上市公司股权激励行权融资无异议函”的情况。

行家进一步查看了头部券商的情况，几乎每家都在在年报或是中报中公开列出了此项资格，并且审批均由深交所做出。

中信证券、海通证券、华泰证券和中信建投2014年年报有过提及；广发证券和招商证券在2015年获批；中金公司于2019年获准；申万宏源2021年中报披露，申万宏源证券新增试点。

遗憾的是，国泰君安历年年报均未涉及，这可能是目前唯一一家未进行上市公司股权激励行权融资业务的头部券商。

相关排名

作为券商资本中介业务的重要组成部分，券商股质业务的公开数据却少有报道。

据上市券商中报，截至2021年上半年末，中信证券、国泰君安和银河证券三家头部券商股质业务的存续融出余额分别为282.82亿元、277.90亿元和203亿元，市占率均在一成左右。

另据证券业协会中期数据（非合并口径），头部券商股质业务收入颇为可观。海通证券揽收9.08亿元，市占率为11.09%；国泰君安为8.72亿元，市占率也高达10.65%；中信证券（7.17亿元）、招商证券（6.69亿元）和银河证券（7.67亿元）的市占率分别为8.76%、8.17%和7.67%。头部券商中仅有申万宏源证券排名较低，位于广发证券、安信证券、中信建投、国信证券、中泰证券、中金公司、红塔证券和平安证券之后，排名第14位。此外，东吴证券、红塔证券、浙商证券和华创证券均入围TOP20。

行家刚刚收到了一份来自粤开证券的研报，对2021年股票市场质押情况进行了分析和探究。其中提到，国泰君安、海通证券、中信证券、银河证券和广发证券五家头部券商的初始交易金额规模较大。

值得一提的是，从股质数据来看，头部券商存在总市值50亿元以上，质押比例70%两条风控红线。

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