领涨！这些券商的合并预期

领涨！这些券商的合并预期

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在

“国联证券+民生证券”官宣后首个交易日，券商板块闻风而动。涨幅最大的多家券商，颇为巧合的存在“合并”传闻。

盘中逼近涨停

12月18日，A股上市券商表现分化：国联证券早盘高开，一度逼近涨停。其后涨幅收窄，全天收报12.40元/股，涨幅为1.81%。

因监管批复民生证券易主国联集团，国联证券与民生证券整合，这家券商的上涨并不意外。

再看上市券商板块，方正证券（601901.SH）高开高走，收报9.28元/股，以4.62%的涨幅居于上市券商之首。太平洋（601099.SH）上涨2.16%，收报3.78元/股。信达证券（601059.SH）上涨1.15%，收报21.20元/股。中国银河（601881.SH）上涨0.40%，收报12.50元/股。

多起合并传闻

巧合的是，除国联证券外，涨幅较高的三家券商，同样有合并事项或传闻。

2022年，华创证券通过竞拍取得太平洋证券第一大股东股权，并申请变更主要股东。在证监会审批事项列表中，这一申请已获受理，尚未有新的进展。

方正证券在2022年12月获准“易主”，实控人变更为中国平安。而信达证券的股东方中国信达，也是方正证券的第三大股东。今年8月，中国信达因经营需要，拟减持方正证券不超过2.00%。截至今年11月22日，已经减持1%，持股比例下降为7.62%。

而银河证券与中金公司，因主要高管调动，坊间传闻两家合并，一度造成股价波动。11月12日，中国银河和中金公司双双发布澄清公告称，“不存在筹划合并或其他应披露而未披露的重大事项”。

同行研报解读

月前，中央金融工作会议定调部署未来金融工作发展方向，提出要“培育一流投资银行和投资机构”，“支持国有大型金融机构做优做强”。

进入12月，两家上市券商相继宣布重大事项：浙商证券拟收购国都证券股权，谋求第一大股东之位。证监会批准国联集团成为民生证券控股股东，推进国联证券与民生证券整合。

近期的公开研报中，甬兴证券曾提及浙商证券并购事项，认为监管鼓励下行业并购潮有望再启，券商板块并购主题或持续演绎。

开源证券发布深度研报，认为监管政策引导（集约式发展+扶优限劣+鼓励并购）和行业盈利分化加大的背景下，行业并购整合有望进入加速期，看好券商板块并购主题机会。根据理论推演和历史并购案例复盘，开源证券认为四类券商并购概率较大，具备并购主题投资机会：一是已公开披露且获证监会核准，已明确存在整合预期标的。二是发达经济区域龙头券商受益政策支持，通过收购扩大业务版图和实现融资具有较强动力，且股东背景和资金实力较强的券商。三是同一控制人且注册地在同一区域的券商；四是民营控股或股权分散、无实控人的券商。

这些标的是否有所指？开源证券并没有明确展开。研报同时表示，从投资角度看，对于收购方，低估值、未明显抢跑、收购价格合理且整合效果预期较好的案例更值得参与，被收购方因享受稀缺溢价、困境反转等逻辑往往有更大胜率。

就在昨日（12月17日），国信证券“加班”更新研报，列举了证券行业有史以来的四大并购浪潮。整体来看，券商间并购旨在实现扩大版图、提升实力、做大做强的目标。

国信证券认为，在政策主导扶优限劣“市场化”并购潮中，证券行业并购重组趋势或将延续。对此，国信证券建议关注资本实力雄厚、机构业务发力的优质券商，并推荐与股东协同加大，业务协同预期强的国联证券。

江湖格局推演

今年中报季，前述有合并预期的券商几乎都出现在行业TOP20，包括三家非上市券商中的平安证券。

出于好奇，行家推演了业绩“合并”的情况，试图了解是否会影响券业江湖格局。

上半年净利润数据显示，浙商证券与国都证券之和13.39亿元，国联证券与民生证券之和为12.62亿元，将分列行业第21、22位。平安证券与方正证券之和为38.79亿元，超过头部券商海通证券、申万宏源和国信证券，跻身行业第八。如果银河证券与中金公司合并，今年上半年净利润为85.00亿元，与券业一哥中信证券（113.06亿元）相比，依然有一定的差距。

券业航母，是否意味着更大规模的合并潮呢？

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