【华泰宏观|图解国内周报】疫情影响升温发酵，人民币明显走弱

华泰证券宏观研究 2023-09-06

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易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

刘雯琪 S0570520100003 研究员

报告发布日期：2022年4月24日

摘要

一周概览

随着保供应、保物流政策推行，上周物流指标本身相比此前低点略微改善；但是，由于全国更多地区疫情防控措施收紧，居民消费和生产活动相关高频指标进一步下滑、影响还在发酵。上周人民币兑美元汇率贬值1.8%。

高频经济活动跟踪

全国疫情防控政策加码，居民消费走弱，出行仍处低位。重工业生产保持平稳，但汽车生产销售继续受扰动。4月16至22日，全国新增确诊（含无症状感染者）153,004例。截至4月23日，全国共有中高风险111个。上周杭州拱墅区开始封闭式管理，北京部分小区也开始封闭。全国层面来看，出行维持低位，消费指标持续恶化——11城地铁客运量同比下降43.8%，全国电影票房同比降幅77.6%，乘用车销量同比下降31.7%。另一方面，政策持续强调保供应、保物流，相关指标略微回升，如公路整车货运流量和物流园区吞吐指数环比分别上涨6.1%和8.3%，但同比降幅仍在20%以上。工业生产方面，半钢胎企业开工率同比下降5个百分点，重工业生产相对稳健，焦化企业、水泥企业开工率环比回升，高炉开工仍处高位，钢材成交环比上升8.2%。地产方面，全国土地成交面积同比降幅扩大至60%，其中一、二、三线城市商品房成交量均环比回落。

价格指标及通胀变化

上周原油价格回落，国内原材料价格分化，农产品指数走低。布伦特原油价格环比回落4.5%至 106 美元/桶左右。国内原材料价格有所分化，螺纹钢价格下行 0.5%。中游化工品中，尿素和聚乙烯价格环比分别上升0.9%和0.5%，氯化钾价格环比持平。此外，水泥价格环比略微下降0.4%。可能受疫情和俄乌战争影响，上周波罗的海运价环比上行11.5%，但中国出口集装箱价格指数环比下行0.6%。农产品价格方面，总体农产品价格指数环比下行 1.1%，继续受猪肉价格拖累。

金融市场及资金成本变化

上周人民币兑美元快速贬值1.8%。央行并未调降4月LPR 利率，银行间流动性保持平稳。4月20日LPR报价落地，一年期和五年期利率均维持连续三个月不变。银行间流动性较为充裕，上周DR007 下降29 个基点，R007下降24 个基点，同业存单利率下行5 个bp，企业债收益率同样总体下行。此外，一年期国债收益率下行、曲线略微走陡。融资方面，上周信用债、房地产债、海外债、非金融企业股票融资量、地方政府债净发行量均有所抬升。上周人民币汇率快速贬值，在岸人民币兑美元汇率贬值1.8%，离岸人民币兑美元汇率贬值幅度则超过2.2%；此外，人民币兑一篮子货币亦贬值0.8%。

上周主要宏观数据与事件回顾

3月广义财政赤字扩张至1.6万亿元，同比增加7,594亿元；疫情推升财政赤字。央行发布多条纾困措施。个人养老金制度落地。3月本土疫情扩散，一方面社保、医疗方面的财政支出被动增加，另一方面税收等财政收入明显减少。从支出结构看，财政减税和基建发力幅度尚不及2020年首轮疫情后。央行4月18日印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面提出23条举措。

本周宏观主要观察点

本周重点关注3月工业企业利润和4月制造业及非制造业PMI。

风险提示：

疫情加速传播、纾困政策滞后

疫情快报

消费活动跟踪

投资、库存及地产周期

价格指标及通胀变化

利率、汇率及金融市场环境

宏观政策指标跟踪

近期报告回顾

国内