神话破灭？茅台市值蒸发9500亿，比海底捞更惨…

大家好，我是小肥良。

昨天写海底捞市值蒸发2000亿的文章，引起了大家的广泛关注。

本来我以为，最近没有比海底捞跌得更厉害的企业了。

没想到我错了。

从4月28日开始，贵州茅台连跌5个交易日，累计下跌约9%。

5月10日，贵州茅台甚至一度跌破1900元，再创年内新低。

从2月份开始至今，茅台总市值蒸发超过9500亿元。

其跌幅之大，令人瞠目结舌。

这一系列的新闻报道还特别强调：这蒸发的9500亿相当于一个五粮液的市值。

无辜躺枪的五粮液，此时绝对是崩溃的。

那为什么一向强势的贵州茅台，这段时间突然大跌了呢？

这个直接原因，跟海底捞如出一辙。

还是因为近期的业绩不尽如人意。

4月28日，贵州茅台公布了第一季度财报。

财报显示，茅台第一季度实现营业收入272.71 亿元，同比增长11.74%。

其中净利润139.54 亿元，同比增长6.57%，每股收益为11.11元。

值得注意的是，茅台这个季度的利润增长率仅为个位数。

利润增长率只有6.57%，这个数据背后暗藏玄机。

我细说一下：

贵州茅台这个一季报的盈利增速，可以用「失速」两个字来形容。

从历史来看，此前贵州茅台只有三年的一季度盈利增速低过10%，分别是2003年、2010年、2014年。

也就是说，茅台上一次出现这么低的盈利增速，还是在2014年。

今年的个位数成绩，可以说非常糟糕了。

另一方面，从历年的财报来看，茅台的盈利增速，其实一直在走低。

茅台2018年至2020年的利润增长率分别为38.93%、31.91%、16.69%。

从以上数据来看，今年第一季度的利润增长率远低于前几年的数据，为近三年来新低。

综上所述，茅台股价下跌，也就在情理之中了。

当然了，如果说业绩下滑是直接原因的话。

那么估值太高则是茅台市值蒸发的根本原因。

2014年，茅台的股价只有46元。

而到了2021年，茅台的股价已经飙升至2600元。

7年股价暴涨60倍，茅台你是真滴牛批。

由于茅台不停在涨，甚至出现了“利好茅台”这个梗。

无论啥政策出来，统一大喊“利好茅台”就完事儿了。

高估值所带来的高市值，甚至让茅台一跃超过广州、深圳等大城市，成为了中国“第三大城市”：

一个企业的市值比南京+武汉的GDP还高，你说这合理吗？

这当然是不合理的。

那有的小伙伴就要问了：

为什么资本对茅台的估值那么高呢？

这自然是跟茅台本身的“高人气”有关系。

一方面，茅台能讲一个“好故事”。

“红军用茅台洗脚”、“开国大典主用酒”、“巴拿马万国博览会金奖”…

万国博览会金奖

甭管是不是真的，这一个个光辉的故事，让茅台拥有了在市场叫板的资本。

也让茅台受到了老百姓的普遍喜爱：

以前我跟我爸的聊天记录

另一方面，茅台作为一款白酒，却常年缺货、断货，一酒难求。

无数老百姓定好闹钟去抢茅台，因为抢到就是赚到。

故事性强+稀缺性高，让茅台的价值陡然上升。

而高价值带来的高估值，让茅台在众多白酒中脱颖而出，独树一帜。

具体到股市，「资本」便是炒高茅台估值的“幕后黑手”。

那资本具体是如何抬高茅台估值的呢？

这件事说来相当有趣，相当有戏剧性。

了解之后我人都差点傻了。

时间回到2009年。

此时贵州茅台完成了股改，实现全流通。

原来持有茅台股份的机构投资者见势不妙，纷纷减仓跑路。

在这群机构投资者里，以公募基金的减持力度最大：

2009年底，公募基金持股贵州茅台达21.29%

2014年底，公募基金持股贵州茅台仅为3.39%

可就在国内资本纷纷跑路的同时，却有一股外资势力逆流而上，大批买入茅台股份。

它就是北上资金（QFII&RQFII）

A股开放外资额度的当天，北上资金就把额度买爆了。

仅仅一个月的时间，外资的持股茅台比例就达到了3.1%，一举成为了贵州茅台的第二大股东。

而此后的几年时间中，他们持续买进茅台，从未有过动摇。

2017年，外资持股贵州茅台5.87%。

2018年，外资持股贵州茅台7.96%。

2021年，外资持股贵州茅台8.01%。

最开始，国内的股民还在嘲笑外资，戏称他们是“洋韭菜”。

可茅台的股价一路高歌猛进，直接把股民给干懵圈了。

于是北上资金现在才有了“聪明资金”的称呼。

2020年，国内基金开始抱团茅台，茅台在资本的神力下暴涨了160%。

这就是为什么茅台能这么高估值的原因：

前期是外国资本的炒热，后期是中外资本联手的成果。

但茅台的这个高估值是很不合理的。

在茅台本次大跌之前，茅台市盈率已经高达71倍，这是一个相当可怕的数字。

自2月18日起，贵州茅台在7个交易日中有6个交易日呈现沪股通资金净流出状态。

合计净流出金额高达29.25亿元。

作为茅台的铁杆粉丝，北向资金同期合计净流入280.62亿元，但这笔资金居然没选择茅台。

这本身便说明一定问题。

图片来源：WIND、界面新闻研究部

了解了茅台大跌的前因后果后，有的小伙伴就要问了：

“茅台跌的这么厉害，那它是不是要凉了？”

当然不是，纵观茅台08年后的五次大跌，都有一个共同的特点：

那就是大跌后总会大涨。

以去年为例，2020年的11月份 ，茅台股价大跌23%，此后上涨约200%：

另一方面，自春节后首个交易日至今，核心资产中，茅台市值蒸发只能排第2，还不算是最多的。

市值蒸发最多的是腾讯，蒸发了1.33万亿。

阿里巴巴、美团也分别蒸发超8000多亿和7000多亿：

因此对于茅台来说，其实情况远没有我们想象的那么糟糕。

根据21财经的报道，依然有6成的网友看好白酒股，甚至有2成网友准备抄底：

但在我看来，茅台高市值的“神话”，确实该打破一下了。

我觉得茅台真的被炒得太高了。

在各方逐利以及外部环境快速切换的情况下，茅台呈现出了一种让人目眩神驰的神秘色彩。

这也让沐浴在其光环下的利益相关方心态各异。

而茅台的股价还会继续下跌吗？

茅台还能回归到自己本来的价值吗？

这个问题，就要交给时间去证明了。

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