券业行家独家 | 一周券业新闻点评180902

在竞争激烈的证券行业保持优势，

除了不懈努力，更要不断创新。

本文是券业行家『新闻周报』系列180902号，

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券商资管冰火两重天

上半年券商资管规模为15.89万亿元，较2017年末下降7.9%。东证资管、华泰资管和国君资管上半年营收分别为15.83亿元、10.78亿元和10.21亿元，东证融汇实现营收仅为0.88亿元。东证资管、国君资管、银河金汇和招商资管4家券商资管营收同比上升，增幅分别为129.42%、30.4%、25.47%和18.18%。7家公司营收同比下滑，浙商资管降幅最大，高达40.82%。东证资管上半年实现净利润6.17亿元，同比增幅达254.6%，浙商资管上半年仅获利0.02亿元。东证资管、光证资管和招商资管同比增幅分别为254.6%、51.9%和4.67%；浙商资管、长江资管、兴证资管下滑幅度超过50%，分别为97.06%、74.07%和52.94%。

行家点评

受资管新规影响,证券资管行业业务规模同比增速继续放缓,业务发展逐步回归资管业务“本源” ，也就是主动管理上。

业务单一小券商最受伤 中报断崖“自救”倒计时

中报显示，上半年有25家券商“未盈利”，多家上市小型券商净利润同比大幅下滑。华鑫证券与第一创业上半年净利润不足亿元规模，分别同比下跌81.32%、61.85%。国海证券因业务受限，净利润下降幅度达到71.49%。

行家点评

由于业务结构单一，竞争力不够，抵御市场风险不足，导致在行业整体性下跌的态势中，小券商更“受伤”。而“是否上市”已经成为小券商重要的“分水岭。”

7月证券期货资管产品备案规模环比降逾三成

2018年7月1日-7月31日，证券期货经营机构共备案523只产品，设立规模604.06亿元，较6月份减少314亿元，规模下降34.2%。其中，证券公司及子公司备案249只，设立规模387.13亿元，占比64.09%。

行家点评

近期证券期货经营机构产品备案情况低迷，产品规模环比下降超过1/3。

半年业绩揭榜 券商第一梯队座次重排

33家上市券商上半年实现营业收入合计1307.58亿元，同比下滑了5.5%；实现净利润356.54亿元，同比下滑21%。营业收入方面，中信证券凭199.93亿元营业收入夺得状元，国泰君安证券以114.61亿元营收上升至第2名，海通证券滑落至第3名。从盈利能力来看，净资产收益率方面排在前5名的分别是中金公司、中信建投、中信证券、华泰证券和广发证券。中信证券ROE增幅最大，提升0.26%。

行家点评

券商中报已发布完毕，业绩下滑和分化成为主基调。券商第一梯队之间微妙暗战，中信证券遥遥领先，国泰君安稳坐第二。比排位更重要的是，业绩分化加剧，券商净利润呈现龙头集中趋势。

券商经纪业务排名出炉 机构客户成竞争胜负手

上市券商经纪业务排名揭晓：国泰君安以20.3亿元稳居行业首位；中信证券紧随其后，其收入为18.65亿元；中国银河以17.09亿元排名第3。国信证券排名第4，为16.91亿元。广发证券、华泰证券、招商证券的座次分别较去年年底进阶一位，分列行业第5至第7名；申万宏源证券座次滑至行业第8名，海通证券维持行业第9名；得益于并购中投证券，中金公司取代中信建投，跻身行业前十。 绝大部分中小券商今年排名下滑，仅东方财富证券、东北证券、西部证券、太平洋证券等少数券商排名提前。

行家点评

国泰君安连续第5年摘得行业冠军，而中小券商表现不如人意。未来，在市场投资趋于机构化的背景下，机构客户对券商经纪业务的排名影响有望进一步增强。

多家券商资管收入规模双降 转型主动管理各有招

2018年上半年，证券行业受托管理资产规模15.89万亿元，较年初减少8%。浙商证券资产管理业务收入下滑最为明显，同比跌幅高达39%。申万宏源资管业务净收入增长 41.13%，成为业绩增长亮点。中信证券上半年实现资产管理业务手续费净收入29.11亿元，同比提高9.06%。

行家点评

随着资管新规的落地，券商资管业务面临调整和转型压力。未来资产管理行业核心商业模式将从监管套利、利差套利迅速转向资产管理、风险定价，转型压力不容小觑。随着行业加速向主动管理转型，行业分化更为明显，市场进一步向龙头券商和特色化券商集中。

8月份券商新增62只资管产品备案

截至8月28日，新增62只券商资管产品备案，较7月份减少2只，成立规模合计112.56亿元。 其中，仅有1只为权益类产品，7只混合类产品，其余54只产品全部为固收类产品，占比近九成。中银证券、申万宏源和财通证券分别有12只、9只和6只产品备案，均为固收类产品。

行家点评

在集合理财产品成立规模大幅下降的同时，券商资管产品备案数量相对平稳。

大券商自营业务弱市不弱 债券、衍生品驱动投资收益逆势增长

证券行业2018年上半年实现证券投资收益295.50亿元，同比下降29.08%。中信证券2018上半年实现投资收益49.48亿元，同比增长16.04%，远超行业平均水准。其自营权益类占净资本比例为31.8%，较上年末下降1.45%。而自营固收类占净资本比例为172.5%，较上年末大幅提升48%。中金公司实现投资收益28.88亿元，同比大增84.2%。此外，中信建投上半年的自营收入为15.4亿元，同比增加36%。申万宏源上半年投资收益与公允价值变动收益合计实现21.66 亿元，较上年同期增加5.85亿元，同比增长37%。

行家点评

券商多元化、策略性投资转型，改变了过去“看天吃饭”的局面。在震荡市场中，自营投资配置和风控能力差异将对整体业绩产生较大影响。

新三板主办券商年度执业质量出炉 中信证券等19家券商入围第一档

8月30日，全国股转系统发布2018年度主办券商执业质量评价结果，中信建投、中信证券、申万宏源等19家主办券商入围第一档，天风证券、联讯证券等39家入围第二档，中金公司等19家入围第三档，西南证券等20家入围第四档。

行家点评

主办券商执业质量评价结果与证券公司分类相挂钩，从而影响券商业务资质及监管检查频率等事项。挂牌后督导、交易管理是主办券商最容易犯错的两类业务。

券商集合理财收益率跑赢大盘 近一个月QDII型、债券型产品均为正收益

8月份以来，券商共发行理财产品325只，环比下降53.64%，与去年同期相比下降66.67%，创五年来新低。有数据可查的1287只券商集合理财产品近一个月以来平均收益率为-1%，依然跑赢同期大盘。其中债券型产品有数据可查的428只产品平均收益率为0.13%。FOF型产品近一个月以来表现不佳，有数据可查的29只产品平均收益率为-2.53%。QDII型产品则表现亮眼，有数据可查的21只产品平均收益率达0.95%。

行家点评

时隔三年，冻结的QDII额度终于迎来了扩容，稀缺额度的松动使得投资者对于海外市场配置的意愿高涨，相应的QDII型产品业绩持续领跑众类型产品。

8月份券商仅揽佣金41亿元 创年内新低

8月份以来，券商共揽入佣金41.73亿元，环比下降26.16%，创年内新低。截至8月29日，券商日均佣金收入为2.09亿元，比今年上半年日均下降37.34%。

行家点评

券商行业佣金率趋稳，佣金收入持续下降，经纪业务的转型迫在眉睫。

证金上半年增持8家券商股份 现身11家券商前十大流通股股东

截至8月28日，有8家公司在今年上半年得到证金公司增持，其中被增持股数超过5000万股的券商有3家。从持股比例看，证金公司对兴业证券、国金证券、国泰君安、光大证券这4家券商的持股比例都已达到4.9%，接近“举牌线”。

行家点评

近两年来券商行业的集中度提升趋势加速，上市券商是这一趋势的主要贡献者。在大部分券商业绩滑坡的同时，证金公司增持热情不减。

券商ABS业务大洗牌 寻找自身切入点

截至8月28日，今年以来66家金融机构共发行了305只企业ABS项目，发行金额合计4482.14亿元，同比增长近一成。其中，51家证券公司共发行了278只，涉及发行金额4119.6元，占比91.9%。华泰证券以380.6亿元的发行规模排名第一，信达证券374.76亿元排名第二；德邦证券、中信证券和方正证券的发行规模也超过200亿元。

行家点评

ABS业务灵活多样，易于形成独特的竞争优势。近几年券商都在寻找自己的切入点以开展ABS业务，但却容易忽视证券化产品核心的风险隔离属性。

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