光大事件 | 减值十五亿，利润打半折

减值15亿，净利润下滑96.6%，光大证券董事长被监管谈话

券业行家，新闻首发。

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近

日，上海证监局公布了《关于对薛峰采取监管谈话行政监管措施的决定》，要求光大证券现任总裁薛峰于3月25日接受谈话。

蹊跷的是，直到周一收盘，这则消息才正式出现在上海证监局的首页通知栏。而当事人究竟谈了些什么话，目前还没有更确切的消息。

薛峰何许人也？

本着深究的心态，行家首先查查当事人薛峰。

△来自协会证券从业人员信息

公开消息显示，薛峰是山东淄博人，1967年出生，于1989年7月取得山东大学文学学士学位，后于2007年12月和2011年6月取得东北财经大学经济学硕士学位和博士学位。

在进入光大证券之前，他曾先后担任中国人民银行大连开发区分行副行长、国家外汇管理局大连开发区分局副局长，大连银监局办公室主任、副局长，中国光大集团股份公司办公厅副主任，湖北省荆门市副市长。

△来自光大证券高管信息披露

自2012年起，薛峰担任光大证券副总裁。到了2014年1月，任职公司党委书记、总裁。2016年11月，光大证券原董事长郭新双辞职，同时，董事会会议选举薛峰担任新董事长。2017年10月，薛峰辞去总裁职务，由周健男担任公司执行总裁，薛峰为党委书记、董事长。而在2019年1月，薛峰保留董事长一职，由闫峻担任党委书记、委员。

官网显示，光大证券的控股股东为中国光大集团股份公司，简称光大集团。光大集团是由财政部和汇金公司发起设立、横跨境内外、集金融与实业与一身的大型综合金融控股集团。

光大证券成立于1996年，总部位于上海，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是光大集团的核心金融服务平台。光大证券先后于2009年8月18日和2016年8月18日分别在上海证券交易所及香港联合交易所主板上市，是一家A+H股上市券商。

为何受到监管？

上海证监局发布的监管谈话决定称，光大证券存在以下问题：

一是对子公司管控机制不完善，对子公司管控不力，公司内部控制存在缺陷。

二是公司对重大事项未严格执行内部决策流程。

三是公司出现风险事件时，未及时向中国证监会及上海证监局报告。

而薛峰作为光大证券时任总经理，对上述问题负有领导责任和管理责任。

此前，光大证券因为负债计提，业绩大幅下修还引起了监管的注意。

3月20日，光大证券收到了来自上交所的监管函。上交所在监管函中对光大证券提出四项要求：全面核查前期光大浸辉下设基金对外投资项目损失等事项、采取有效措施化解相关风险、全面自查造成本次投资损失的内控管理缺陷以及依法依规做好此事项的会计处理。

3月22日，光大证券公告，其全资子公司光大资本被上海证监局采取责令改正的监管措施。

年内三次减值原因何在？

2019年以来，光大证券已经连续计提了三次金融资产减值准备。

1月25日，光大证券披露资产减值准备议案，对2018年单项金融资产计提了减值准备，共计5.53亿元。

2月25日，浸鑫基金投资期限届满到期，未能按原计划实现退出，这时光大证券对这个项目就计提了6000万元减值准备。

根据公告，在这个项目中光大证券全资子公司光大资本和光大浸辉总投资7175万元，其中 6000万元为光大资本作为劣后级合伙人的出资。

3月19日晚间，光大证券再次发布公告称，本次计提预计负债及资产减值准备共计减少公司2018年度合并利润总额约15.21亿元，减少合并净利润约11.41亿元。

具体来看，光大证券2018年度拟计提预计负债14亿元，对相应的股权投资和应收款项计提资产减值准备1.21亿元，已超过公司2017年度经审计净利润的10%。

受计提减值影响，光大证券大幅下修2018年度业绩：预计2018年年度合并净利润为2.44亿元，较2017年减少92.2%；2018年度归属于上市公司股东的净利润约为1.03亿元，同比减少96.6%。

也就是说，2018年，光大证券的净利润还不到2017年的4%。而去年的行情业内人士都知道，挣个辛苦钱不容易，还一下子掉了这么多。

巨额的减值从何而来？事情的起因，还要从三年前一次海外并购说起——

海外并购有何隐情？

2016年是国内资本大举进军海外的一年。趁此东风，多家金融机构开展了相应的资本运作。而当时国际顶尖体育媒体服务公司MP & Silva Holdings S.A.（以下简称“MPS”），就成了国内资本“出海”的对象。

MPS由意大利商人里卡尔多·席尔瓦（Riccardo Silva）和英国锦标赛球队利兹联（Leeds United）的老板安德烈·拉德里扎尼（Andrea Radrizzani）于2004年创立，核心业务是体育赛事转播权的收购、管理和分销。作为全球体育媒体权益市场中最大的参与者。MPS坐拥世界杯、英超、意甲、法甲、F1、法网、NFL超级碗、NBA等十多项世界顶级赛事版权。

为了收购MPS，2016年2月，暴风集团旗下的全资子公司暴风投资，联合光大证券旗下的光大资本，招商证券旗下的招商财富，还有爱建集团控股的爱建信托等14家颇具实力的“明星”机构，设立了一家并购基金——上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙，以下简称“上海浸鑫”）。

说起暴风科技，那可是鼎鼎有名。2015年3月，暴风科技在拆除海外上市架构后登陆A股。上市后连拉32个涨停板，在资本市场掀起了一场暴风，并带动了影视、游戏等行业的上市浪潮，一时之间风光无限。

成立之初，上海浸鑫在短期内经过多次增资和变更，最终资金募集规模超过52亿元。

△上海浸鑫投资架构，来源：新财富

进一步分析上海浸鑫的投资人构成可以发现，除暴风科技之外，其余投资人均是金融机构或资金通道，作用仅仅是提供资金支持。

公开信息显示，招商财富出资28亿元，持股比例为53.82%；爱建信托出资4亿元，持股比例为7.69%。光大资本直接投资6000万元，通过其全资子公司光大浸辉投资100万元。

△上海浸鑫投资情况，来源：新财富

2016年6月，上海浸鑫斥资47亿元，拿下MPS公司65%的股权。这一场收购曾经被被暴风科技董事长冯鑫比作入局体育产业的“最后一张入场券”，战略意义非同一般。据说，当时参与收购的某家机构表示，仅用了6个半月的时间就完成了整个交割，用语颇有些“自诩”的意味。

然而，随后发生的一切却让人始料不及。因为收购而出局的MPS创始人，并未受到竞业限制，不仅继续经营业务重合的体育转播行业，还多次收购了知名球队。而公司高管与股东方也矛盾重重，有的辞职退出，有的还为法院起诉提供背书。

多重打击之下，MPS不仅在体育版权市场上节节败退，还因为拖欠费用被告上法庭。2018年10月17日，因拖欠法国网球联合会（FFT）一笔500万英镑的版权费，MPS被迫进行破产清算。而此时距离它被收购，还不到两年半的时间。

光大资本为何担责？

随着MPS的破产，参与投资的各方损失惨重。但是这里有个问题：

光大资本的出资仅有6000万元，为什么导致的减值会高达15亿？

据每经网披露，光大资本直接和间接投资合计7175万元。其中光大资本直接投资的6000万元，是作为劣后级合伙人的出资。

新财富对上海浸鑫的结构化安排进行了披露：

上海浸鑫的执行合伙人是光大浸辉，负责日常运营；拥有最高决策权限的投资决策委员会共3名成员，光大浸辉派出2名，暴风科技派出1名。而这样的安排，实际上是将上海浸鑫置于光大浸辉和暴风科技的共同控制之下。

在优先级方面，招商财富作为优先级投资人，出资28亿元；招源涌津和爱建信托作为中间级投资人，合计出资10亿元；暴风科技、光大资本等8家投资机构作为劣后级投资人，合计出资约14亿元。

如此看来，尽管光大资本、暴风科技在上海浸鑫的出资比较小，但这两家已经形成对并购基金的实际控制。

更让人费解的是，作为本次投资的劣后合伙人，光大资本同时为两家优先级合伙人出具了《差额补足函》，主要内容为在优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务。而正是因为这一份函件，最终导致了这次大量的负债计提。

2018年10月22日，上海国际经济贸易仲裁委员会受理了光大浸辉与华瑞银行就上海浸鑫的收益争议一案。华瑞银行要求光大浸辉依据《上海浸鑫投资咨询合伙企业(有限合伙)合伙协议之补充协议》的约定，向其支付投资本金、收益等合计4.52亿元人民币。

△涉诉情况，来源：光大证券2018第三季度报

2019年2月，上海浸鑫优先级合伙人的两位利益相关方又向光大浸辉的母公司光大资本出具《差额补足函》，要求光大资本承担相应的差额补足义务。而据自媒体披露，这两位利益相关方来自招商财富及其投资者。

在上海浸鑫两年存续期届满的情况下，如果由光大资本或者是光大浸辉单方面承担差额补助义务，对光大证券而言，将会是一场可怕的“灾难”。

光大证券错在何处？

回到行家开头的话题。

作为一家知名的大型券商，光大证券通过旗下全资子公司及孙公司参与资本运作无可厚非。海外收购存在风险，也绝非新鲜话题。

单看投资金额，光大资本对上海浸鑫的投资，满打满算也不过7000多万，占比还不到1.5%。也许，这是光大证券在历次财报中均未对此进行披露的原因。

可是，是否还有故意隐瞒的可能性呢？如果不是因为涉及仲裁事项而在2018年第三季度报中提到一笔，如果不是预披露年报出现巨额减值，可能直到现在外界还无从得知。

整个事件的关键在于，光大投资、暴风科技等作为劣后投资人，在以小博大，撬动数倍甚至数十倍的杠杆，试图博取高额收益的同时，相应的，也要承担亏损爆仓、血本无归的风险。

而这种隐形的责任可能带来的巨大的风险，无论是暴风科技还是光大证券，有着上市公司披露的义务，却并没有进行及时、全面的披露。

从这个角度来看，光大证券的时任总经理，拿了300w+的年薪，至少负有领导责任和管理责任。

如今，15亿元的巨额窟窿尚未弥补，董事长又接受了监管谈话。光大证券后市如何，欢迎留言讨论。

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来源：券业行家综合整理自新浪财经、每日经济新闻、新财富、上海证监局和上交所信息披露栏

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