翻查了数百份公告，终于找到了这家

给中信建投五个点的“壕”

券业行家，新闻首发。

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近

日，一则报道让行家惊得眼镜都掉了。中信建投一单可转债，承销保荐的费率居然达到了5%！

3.52亿可转债

中信建投揽收1,755万

由于原报道语焉不详，行家凭借蛛丝马迹，顺藤摸瓜。在翻查了数以百计的公告，终于找到了这家“壕”气冲天的上市公司。

12月2日，上市公司华锋股份（股票代码：002806）发布的《公开发行可转换公司债券募集说明书》披露，本次发行可转换公司债券募集资金总额为人民币35,240.00万元，发行数量为352.40万张。而保荐机构（主承销商）正是中信建投。

翻到发行费用部分，合计2035.52万元的费用中，属于中信建投的承销及保荐费用有1,755万元，律师费用有60万元，审计及验资费有50万元，另有170.52万元为发行手续费及推宣介等费用。

简单算一下就知道，1,755万/35,240.00万=4.980%。四舍五入，妥妥的五个点到手。

5个点，这是什么概念？作为从业人员，想必都很清楚。

78亿中核大单

中信中金费率低至万三

在行家之前的《可转债价格战火火火，投行都在赔钱赚吆喝？》一文中，曾经报道过今年4月的一起可转债“盛况”：

中国核电一单78亿元的可转债项目，中信证券与中金公司两大巨头的承销保荐费用仅有248.04万元，费率低至万分之3.18，创造了2015年以来可转债承销保荐费率的历史新低。

万分之3.18又是什么概念？这一数值已经接近券商经纪业务的成本价。

然而，这还并不是最低的。

百万分之一的费率，一万元起的报价，见识见识？

百万分之一费率

监管处罚低价揽客

同样是4月，某大型央企百亿公司债承销招标现场，十余家债券承销机构参与竞标。

现场传闻，有券商给出了8万元的超低价，甚至有两家券商报出了0.0001%(百万分之一)的价格，即1万元。

一场可能极其惨烈的价格战，因为被举报而紧急叫停。

事发之后，广东证监局发布了《关于对广发证券有限公司采取责令改正措施的决定》，以低于成本价揽客为由，责令广发证券严格追究相关责任人员责任，并认真吸取教训，切实加强债券承销业务尤其是承揽环节的内部控制，严格遵守执业规范和监管规则。

而据自媒体@大力如山 爆料，举报广发证券的幕后人士，正是与之同场竞争，报价同样低于成本的中信建投。

孰是孰非，难有公论。

评价和思考

半年多时间里，从百万分之一到百分之五，承销保荐费率宛如过山车。

看看投行人士评价，说法比较多。项目的金额、企业的亮点、包销的风险、投行的服务能力，均是可能的原因。

上证报也在评论中表示：投行收费起伏的背后，实质上是投行业务方向的转变。

资本市场改革正推动证券公司从“通道类中介”向“专业型投行”转型，推动证券公司增强专业服务水平，从而提高资源配置效率。

大环境下，让行家感喟的是，中信建投等头部投行，一方面包揽了绝大多数的市场份额；另一方面，凭借强大的议价能力，通过提高“客单价”，赚得盆满钵满。而更多中小券商，还要为残羹冷炙争得头破血流。

未来，会怎样？

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