你们的融资类叫停了么？

你们的融资类叫停了么？

券业行家，事实说话。

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又

是一年618。

大洋彼岸，某联储仿佛有打不完的子弹，美股涨得仿佛群体免疫已经大获全胜。

反观国内，电商此起彼伏的吆喝，拯救不了日渐疲弱的居民购买力；而不敢提的经济，丑得如灶头的婆娘，连妆都懒得化了。

这几天，信托圈内甚嚣尘上的“融资类信托受限”传言，击中了信托民工们——无论是在尽调的，在上会的，在路演的，在催收的，都慌了。

从业三年的在问，“什么样的是融资类信托”？

从业五年的在说，“不太可能一刀切吧”？

从业八年以上的，只觉得“该来的总是要来的”。

从最早的信托集合贷款暂停，到后来的房地产信托规模调控，再到这次的融资类信托压降，莫不如此。

2018年，传出“多地银监局暂停新增房地产信托报备”是8月份；

2019年，十家信托公司被约谈，“控制地产信托业务增速过快”是7月份；

2020年，部分信托公司主动或被动控制融资类信托规模，是6月份。

除了时间比预想的早一点，力度比预想的狠一点，也并没有什么太大的意外。

毕竟，“上半年不抓紧业务机会，下半年错过拍大腿”已经逐渐成为行业常态。

至于各家的调整口径，有的是主动调整业务结构：内部叫停了所有未发行的融资类业务推进，正在推进和已经落地的建议调整为投资类。

有的是暂停新增，存量规模有序压降，融资类额度不超过去年年底监管口径数；

有的是紧急通知，所有主动类和事务管理类的融资类业务，包括已签合同的，一律停止放款。

有的是隔岸观火，坐等信托新规正式稿落地——落地之前，多做几单。

68家信托公司，业务偏好各有不同。

31家属地局监管（还有几家直属会管），每次的窗口指导，除非是会里自上而下的传达，大多都是各家银监局按照辖内信托公司的业务动态和存量规模，出一个弹性的指导意见。

更多的时候，是信托公司看看自己表里的存量，摸摸鼻子说，要不，咱先停了吧。

这段时间的舆论环境，远非自媒体书写的“非标之殇”“非标黄昏”“非标将死”所能概括。接连不断的舆情事件，反复动摇着刚兑信仰。

信托投资人的神经，从来没有这样脆弱。也让信托从业人员在展业之余，对“信托往何处去”产生了深深的思索。

想想那些卖得时候千好万好，到期只能延期兑付的产品；那些打着横幅堵门，声泪俱下泣血控诉的投资人；那些语焉不详，千篇一律的资金投向；那些身陷囹圄，不知所踪的大佬；还有那些在投资人沟通会上说“不了解情况”的监管领导……

四十年行业风雨，六次清理整顿，留下来的68块牌照，20万亿资产管理规模，也许真的到了集中出清的关键时刻。

还有一大批坐享多年制度红利的传统非标团队。每每公司喊出转型目标之时，唯唯诺诺“一定认真研究落实”。报上来的项目一看，无非还是地产城投通道的老三样，幻化出各式各样的包装。

更关键的是，公司可能也不是真心想让所有人转型。都去干不赚钱的“本源业务”，KPI怎么完成，股东的期待怎么实现，公司的江湖地位怎么保住？

套用“窃·格瓦拉”的句式：

“整改是不可能整改的，这辈子都不可能整改的。资产甄别又不会，评级区分又不行，只能做头部企业，才能维持得了生活这个样子。跟地产商合作啊，就像是回到家里的感觉。干房地产的，个个都是财大气粗，出手阔绰，说话又好听，我超喜欢跟他们合作的感觉。”

至于被多方诟病的非标资金池，那些过桥的、接盘的、续期的、不良的、藏污纳垢的、七拐八绕的……在信托新规洞悉一切的明文规定面前，也只能老老实实做成封闭式：不能随心所欲，想开放就开放想赎回就赎回；不能滚动募集，无限续杯；更不能借着自有资金过桥提前锁定项目，而后再募集替换。或是试图在非标资金池里，隐匿那些事实上已被打破的刚性兑付。

明月还是当年的明月，非标早已不是当年的非标。

未来的未来，资管是资管，银行是银行。把资金套利做成主营业务的非银机构，把信托当存款买的高净值客户，可能要重新认识“风险定价”的意义，重新调整对收益的预期。

未来的未来，即便融资类面临比例限制和规模压降，还有哪些选择？

优先股、永续债、真股权的投资类模式可以灵活运用；服务信托的轻资产模式，轻资本占用的想象空间；标品信托和净值化产品的新跑道等待开辟；家族信托可以成为高净值客户真正的避风港。

而压降规模后，留下来的非标资产，将会成为优中选优的稀缺资产。

未来的未来，希望此时此刻的“传统业务停摆”，可以成为倒逼行业转型的号角。将士相车马炮兵拼死力，无必胜之理，仅有可胜之道。

眼泪擦干，背水一战。

券业行家，服务券商二十年，携手业内顶尖精英，汇聚国内一流商务智慧，与您共同：

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