新能源车锂电产业观察报告（43页）

锂电池涨价传导成本压力，中美出台新政加速电动化进程,受成本压力影响 12 月动力电芯价格上调 10%-15%，部分电芯厂也开始商定调整明年电芯供应价格。我们预计电芯价格仍存在上涨空间看好成本传导后电池企业盈利修复。近期工信部发布锂离子电池新行业规范，较征求意见稿收紧三元电池而放宽铁锂电池要求。新规范一方面有望推动三元低端产能出清、夯实高镍优势，另一方面保证磷酸铁锂市场供给稳定。12 月美国环保署通过新油耗规定，较 8 月版本要求收紧。我们预计在政策加码及供应优化下，2022 年新能源车市场有望保持高景气。

2021 年 11 月 27 日到 2021 年 12 月 27 日沪深 300 指数上涨 1.22%，其中电力设备与新能源板块上涨-8.39%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为核 电（23.20%）和综合能源设备（6.18%），跌幅前两名的板块为：锂电池（-13.95%） 和储能（-10.29%）。 

2021 年 11 月国内新能源车销量为 45.0 万辆，同比+121%、环比+17%，年底产销持续向好。2021 年 1-11 月新能源车累计销量为 299 万辆，同比+167%。根据乘联会数据，2021 年 11 月国内新能源乘用车渗透率达 20.84%，环比上月提升显著。全年来看，短暂的全国性限电情况结束，新能源车行业景气依旧，预计 2021 年国内新能源车销量有望达到 348 万辆，同比+155%。 

11 月高端车型销量强势增长。2021 年 11 月国内 A00 级新能源乘用车销量 10.8万辆，环比+15%，渗透率环比持平为 25.2%。A0 级车销量为 5.3 万辆，环比+3%，渗透率下降至 12.3%。A 级车销量 13.4 万辆，环比+18%，渗透率上升至 31.3%。B 型车销量达 12.5 万辆，环比+22%，渗透率回复至 29.2%。 

11 月新势力车企表现亮眼。2021 年 11 月新能源乘用车中自主品牌销量 25.05万辆，环比+12%，市场占比略降至 58.42%；造车新势力表现亮眼，销量达到7.10 万辆，环比+48%，市场占比达到 58.42%，环比+3.50pct。各主要新势力企业大多有环比 50%以上增长，蔚来、小鹏、理想、哪吒单月销量均破万辆。

分企业来看，2021 年 11 月比亚迪依旧领跑。2021 年 11 月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱销量分别为 9.0/5.3/5.0 万辆，环比+13%/-3%/+19%，位居销量前三。蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑销量分别为 10878/15613/13485/10013/5628辆，环比+197%/+54%/+76%/+24%/+54%；威马销量分别为 5027 辆，环比基本持平。

分车型来看，宏光 MINI 销量环比高增长，比亚迪全系表现亮眼。2021 年 11月，宏光 MINI 销量为 4.56 万辆，环比+16%；比亚迪秦销量为 3.00 万辆，环比+8%；特斯拉 Model Y 销量为 2.68 万辆，环比+5%。比亚迪秦、比亚迪汉、比亚迪宋等多款车型位列销量前十，环比增速可观。

国内新能源汽车补贴政策：我国对于新能源汽车补贴政策正在从“普遍补、大额补”慢慢转向“定向补、缓退坡”。乘用车市场来看，2020 年国内对 300 公里续航以下纯电动车不予补贴，400 公里设置封顶补贴值 2.25 万元/车，而 2021年补贴金额进一步下滑。根据 2020 年 4 月《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确指出补贴政策延期至 2022年，且 2020年仅退坡 10%，2021 年在 2020 年基础上再退 20%，2022 年在 2021 年基础上再退 30%。

欧洲新能源车市场表现迅猛，美国市场上升态势依旧2021 年 11 月欧洲八国新能源车销量为 17.8 万辆，环比+20%，年底增长势头迅猛。2021 年 11 月挪威新能源车渗透率为 91.2%，依旧维持高位，瑞典/德国/法国新能源车渗透率分别达到 51.0%/34.4%/23.5%。特斯拉在欧洲销量可观，预计在季末表现出冲高特征。

欧洲新能源车政策：多数国家政策支持不变，7 月法国、瑞典政策变动造成市场环比下滑。欧洲拥有持续新能源车购置补贴国家有法国、英国、德国等，其全国性的补贴支持时点甚至早于中国。2020 年德国、法国、荷兰现金补贴加码，欧洲各国针对纯电动的补贴金额多数为 3000-6000 欧元。2021 年 7 月开始法国新能源车补贴滑坡 1000 欧元；瑞典电动车补贴上涨、而混动车补贴下调。

美国新能源车销量环比持平。2021 年 11 月美国新能源车销量 6.0 万辆，同比+81%，环比+8%；新能源车渗透率达 5.6%。分市场看，纯电市场中，11 月特斯拉在美销量为 3.4 万辆，份额达到 78.4%；福特、大众分列二三位，份额分别为 7.1%/5.2%。插电混动市场中，丰田占据 28.7%的份额，Stellantis/宝马紧随其后份额分别为 20.0%/14.2%。

美国新能源车新政频出，有望助推电动化进程加速。拜登政府上台后，大力刺激新能源汽车发展，政策主要从鼓励国产化产业链、购置补贴、建设充电桩以及推动专项领域电动化等多个方面来刺激美国汽车电动化。2021 年 5 月美国参议院通过法案，提出取消单一车企累计 20 万销量的补贴限制，并提出上调单车税收最高抵免上限由 0.75 万美元提高至最多 1.25 万美元。2021 年 8 月，美国总统再出行政令明确 2030 年电动化率达到 50%。同日美国环保署发布了新的汽车油耗法规（提案版），新法规拟将 2023 年油耗应下降 10%，之后 2024-2026年每年下降 5%左右，到 2026 年的二氧化碳排放标准由现行规定的 205g/mile下调至 171g/mile。

2021 年 11 月拜登政府的 1.85 亿美元《重建更好未来法案》获众议院通过。该法案提出最高 1.25 万美元购车税收补贴。2021 年 12 月美国环保署正式敲定新的汽车油耗法规，相较 8 月份的提案稿，最终版本要求进一步收紧。我们预计，伴随近期美国政策指引的持续落地及配套规定的相继出台，美国电动化将进一步加速，新能源车市场有望维持高增长。

全球新能源车市场销量 10 月回调明显。根据 Clean Technica 数据，2021 年10 月全球新能源乘用车销量 58.97 万辆，同比+79%、环比-14%；季初回调符合预期。分企业看，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱分列全球新能源乘用车销量前三企业，销量分别为 8.03/4.89/4.25 万辆。分车型看，宏光 MINI 再次回归榜首，全球销量为 3.91 万辆；特斯拉 Model Y 位居全球第二，销量为 2.78 万辆；比亚迪秦 Plus PHEV 上升至第三，销量为 1.65 万辆。

我们认为海内外新能源车市场仍将继续走高。国内行业政策稳定，中游厂商排产饱满，在自发需求驱动背景下 2021 四季度传统旺季电动车产销有望持续走高。欧洲市场车企电动化加速，供给结构改善，在碳减排要求下，市场与产业链有望协同上扬。美国政策推动电动化加速，有望继续保持产销两旺。基于新能源车无惧缺芯影响逆势环比高增长，我们上调原有预测，预计 2021 年国内新能源车销量为 348 万辆，同比+154%；全球新能源车销量 644 万辆，同比+98%。

磷酸铁锂电池装机增长态势依旧。2021 年 11 月国内动力电池装机量 20.8GWh，同比+96%、环比+35%。其中三元电池装机量 9.2GWh，同比+58%、环比+33%；磷酸铁锂电池装机量 11.6GWh，同比+145%、环比+37%，单月装机占比为55.8%。我们预计在下游铁锂车型持续热销，以及特斯拉未来标配版全线换装铁锂电池的推动下，铁锂占比依旧有望维持较高水平。分企业来看，11 月宁德时代装机量 11.45GWh，国内市占率 55.0%；比亚迪排名第二，装机 3.46GWh，市占率 16.6%；中创新航位居第三，装机 1.09GWh，市占率 5.2%。 

12 月锂盐价格上涨拉动正极跟涨，隔膜价格稳中略升，负极、电解液价格持稳。受国内部分厂家检修及青海地区天然气供应不足等影响，碳酸锂等锂盐产量下降，叠加正极年底备货需求旺盛，供需失衡下锂盐价格拉涨。12 月底碳酸锂/氢氧化锂价格分别达到 27.0/21.0 万元/吨，单月环比上涨 30%/6%。正极价格受原料影响，中低镍三元及磷酸铁锂价格走高，三元 523/三元 622/三元 811/磷酸铁锂价格分别达到 24.85/25.55/27.15/10.1 万元/吨。负极受石墨化产能及原料持续高价影响持续紧平衡，人造石墨中端价格在 4.5-5.8 万元/吨。隔膜价格 12 月略涨 5%左右，电解液和六氟价格高位稳定。

三元正极：多数型号价格上涨迅猛，高镍产品价格持稳。原料端，锂盐货源紧张形势加剧，碳酸锂价格上扬幅度显著高于氢氧化锂，中低镍三元材料报价持续拉升，高镍正极价格暂时持稳。成本端价格激增下市场成交有限，上下游博弈情绪浓重。根据鑫椤锂电数据，三元镍 55 型报价在 23.6-24 万元/吨，NCM523数码型报价在 25.1-25.5 万元/吨，NCM811 型报价在 26.9-27.4 万元/吨。

三元前驱体：钴价波动带动前驱体价格稳中有升。国际钴价上涨刺激国内行情，叠加浙江疫情对钴产品供应产生较大影响，生产端收缩导致钴产品价格持续上行。而在碳酸锂等原料价格持续拉涨下，三元材料企业控制库存对前驱体采购放缓，需求多以交付长单为主，预计短期仍将震荡上行。目前，523 型三元前驱体报价在 13.1-13.5 万元/吨，硫酸钴报价在 10-11.2 万元/吨，硫酸镍报价在3.6-3.7 万元/吨，硫酸锰报价在 0.97-1.02 万元/吨。

磷酸铁锂：受锂盐行情影响价格走高。热法磷酸受黄磷带动价格跟涨，正磷酸铁报价稳中略增；碳酸锂供需紧张缺口扩大，短期内价格上涨有望持续。原料端产品价格持续走高，叠加分时电价等政策利好储能市场，供需紧张下磷酸铁锂价格持续上涨。目前，主流动力型磷酸铁锂报价在 9.8-10.4 万元/吨左右，单月价格上涨近 16%。

负极材料：价格维持稳定。原料端，石墨化供应持续紧张，针状焦、石油焦等原料价格高位运营；需求端动力电池企业需求旺盛，备货、生产热度依旧。总体而言，负极依旧呈现供应紧张态势。目前高端人造负极石墨价格在 6.5-7.8 万 元/吨，中端人造石墨负极价格在 4.5-5.8 万元/吨。

隔膜：价格小幅上涨。隔膜供应持续紧张态势，一线厂商均满产满销，但在下游备货需求旺盛叠加产能扩张缓慢形势下，生产紧张态势持续。本月隔膜价格小幅上涨约 5%左右。目前国内 7um 湿法基膜主流价格在 1.8-2.2 元/平米，7um+2um 湿法涂覆膜报价在 2.4-2.8 元/平米，9um+3um 湿法涂覆膜价格在1.8-2.5 元/平米。看明年，2022 年上半年新增产能有限隔膜紧平衡状态延续，价格有望稳中有升。

电解液：价格高位持稳。原料端，电解液厂家对六氟需求持续旺盛，而六氟新增产能投产日期有所推迟叠加原料氟化锂价格走高，部分厂家有提价倾向。溶剂 EC、EMC 价格高位持稳，EC 新增产能预计 2022 年一季度投产，但由于VC 需求提升 EC 供应有望持续偏紧。短期来看，电解液价格依旧有望维持高位景气行情。目前，磷酸铁锂电解液主流价格已达 10-12 万元/吨，三元动力型电解液报价在 12.5-14 万元/吨。

钴：价格稳步上行。受海外价格带动，钴盐成本持续上行。12 月初国内部分钴盐厂因突发疫情停产，本月供应或显著下滑。部分企业进行节前备货补充，价格或继续呈上行态势。目前，电解钴价格在 49 万元/吨左右，四氧化三钴价格在 38.5 万元/吨，硫酸钴价格在 9.9-10.1 万元/吨。

锂盐：价格上涨态势依旧。供应端，头部碳酸锂厂家常规检修，叠加青海地区天然气供应不足生产受限，市场总产量略有下降。需求端，磷酸铁锂新增产能不断释放，年底正极厂备货需求旺盛。供需紧张下锂盐价格持续拉涨。目前，电池级碳酸锂价格在 26.6-27.3 万元/吨，电池级氢氧化锂价格在 20.7-21.2 万 元/吨。