2022锂电设备海外扩产机遇报告（39页）

锂电设备板块相关公司

⚫2021年锂电设备行业营收合计285亿元，同比+64%；实现归母净利润28亿元，同比+36%；行业平均毛利率为31%，同比-5pct，主要受2020年订单质量、原材料价格上涨等因素影响；平均归母净利率10%，同比-2pct，其中先导智能、杭可科技、利元亨均受到股份支付费用影响，若剔除股份支付费用影响，三家归母净利率分别为16%/13%/9%，则行业平均归母净利率为10%。

⚫2022Q1实现营业收入80亿元，同比+109%，2022Q1归母净利润7亿元，同比+87%，2022Q1行业平均毛利率为30%，同比-6pct；平均归母净利率为9%，同比-1pct，其中杭可科技、利元亨2022Q1均受到股份支付费用影响，若剔除股份支付费用影响，两家归母净利率分别为17.8%/12.5%，则行业平均归母净利率为10%。

收入端：锂电设备行业2021&2022Q1收入持续高增

⚫2021年锂电设备行业收入合计285亿元，同比+64%；2022Q1实现营业收入80亿元，同比+109%；先导智能、杭可科技、利元亨、赢合科技、联赢激光、先惠技术等主要核心设备商收入均实现高速增长。

⚫锂电设备行业2021年和2022Q1均实现高速增长的原因主要在于：2020Q4以来下游电池厂迈入扩产高峰，设备商产能稀缺性凸显，锂电设备行业步入卖方市场，订单充足，随着订单逐步确认收入使得锂电设备行业收入高增。我们认为随着国内外龙头电池厂持续加速扩产，2022年锂电设备行业业绩将持续高增。

利润端：2021&2022Q1锂电设备行业实现归母净利润高速增长

⚫2021年锂电设备行业实现归母净利润28亿元，同比+36%。主要设备商来看，1）先导智能保持行业龙头地位，2021年归母净利润15.9亿元，同比+106%，规模效应下利润增速高于收入增速（71%）；2）杭可科技2021年归母净利润2.35亿元，同比-37%，主要系部分海外订单延迟到2022年验收、Q4低毛利的物流线验收占比较高、股份支付费用使用BS模型后有所上调等，均为阶段性影响；3）利元亨2021年归母净利润2.1亿元，同比+51%。

⚫2022Q1锂电设备行业实现归母净利润7亿元，同比+87%。1）先导智能2022Q1归母净利润3.5亿元，同比+72.5%；2）杭可科技2022Q1归母净利润0.94亿元，同比+80%，环比扭亏为盈，业绩改善明显，已走出2020年疫情后接到低毛利国内订单影响阶段；3）利元亨归母净利润0.79亿元，同比+77%，高于收入增速（54%）。

盈利能力：2022年行业毛利率将逐步改善，有望回升至40%左右

⚫2021年行业平均毛利率为31%，同比-5pct；平均归母净利率10%，同比-2pct。2021年行业毛利率整体下降的原因在于:2021年确认的收入主要为2020年签订的订单，而2020年国内锂电设备行业竞争较为激烈，供应商多采取较为激进的拿单策略，使得合同价格较低，影响行业毛利率水平；此外原材料价格上涨也对毛利率造成了一定影响。

⚫2022Q1行业平均毛利率为30%，同比-6pct；平均归母净利率为9%，同比-1pct。我们预计行业及主要供应商的毛利率将逐步改善：随着下游动力电池厂迈入扩产高峰，锂电设备行业供不应求已进入卖方市场，设备商尤其是龙头设备商的产能稀缺性已逐步显现，主要供应商拥有更多议价权，2021年的订单质量将优于2020年的订单，故我们判断随着优质订单确认收入，2022年行业毛利率将逐步改善，毛利率有望回升至40%左右。