量化终于被自己的浪！付出了代价
量化终于被自己的浪！付出了代价 20240221
作者：齐俊杰看财经
昨天晚上，沪深交易所发布公告，量化交易报告制度平稳落地！其中，存量投资者已按要求如期完成报告工作，增量投资者落实“先报告、后交易”的规定。
沪深交易所表示，下一步将建立健全量化交易监管安排，严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管等。
与此同时，还披露了宁波灵均在2月19日一早，几十秒内在沪深交易所集中卖出25亿的行为，两大交易所均给与了强烈谴责，并且停止他的交易3天，到2月22日止。这一下大家终于知道，这次大跌到底是谁在做空，也终于知道坏人是谁了。
其实之前我们一直在讲，高频量化交易，以及那种带杠杆的中性策略，DMA，要给与限制，这一波下跌我们发现，几乎没有反弹，只要涨一点，就会被一股强大的做空力量给按下来，然后成分股这边寸草不生，小微盘小妖票那边，风景独好。这显然非常不正常。
首先，高频量化一直在市场中薅羊毛，只要发现有大买盘，他就凭借技术优势和闪电下单速度，提前买进去，推高股价，然后等你买进去之后，他就在上面出货，相当于强行从市场中抽税。平常你浪一点也就算了，欺负欺负那些主观多头和长期配置，大家虽有怨言但也拿你没办法，但后来国家队进来救市了，你还继续这么操作，继续薅国家队羊毛，发国难财，那就是可忍孰不可忍了。现在提出先报告后交易，你这个薅羊毛的模型，也就没啥意义了。
其次，以前不少量化，都去做小微盘暴露，因为那边流动性不足，所以几个大机构，只要市值下沉，基本就都能控盘了。相当于变相坐庄，然后他们推高小微盘做多，同时在成分股上做空，反复压制市场。最近一两年几乎只有量化赚钱，其他人都赔钱。就是这个原因，而他们越赚钱，营销机构就越是会卖他们的产品，最后反而量化有源源不断的现金流，然后就形成了反身性效应，在小微盘里面抱团。同时通过融券，转融通，还有各种方式砸盘成分股，最近半年市场大单几乎天天都是几百亿流出。从而带动市场各种抛盘，形成恐慌，相当于两边获利。
第三，这次新年之后的小微盘崩盘，其实本质逻辑还是过于拥挤，也就是都去这么干了，策略认同度过高之后，灾难也就发生了，这些量化机构的多头持仓大多以空气指增为主，也就是一半的500或者1000，然后另一半去找小微盘。小微盘崩了，他们也就得被迫卖出500和1000，于是引爆了雪球，带崩了融资盘，当然他们自己也损失惨重，有不是知名机构的负超额都在10-20%左右，而这一个月，1000指数的最大跌幅都快20%，所以这些量化被腰斩的比比皆是，还有不少4倍杠杆的，甚至净值下跌了80-90%。可以说为自己的浪，付出了惨痛的代价。很多公司的自营策略，也难以幸免，也就是说，公司从老板带员工，也都赔了不少钱。这一个月下来，几年白干。
现在这些量化也陷入到了左右纠结当中，要不要继续原来的策略，还是要启动人工干预，继续原来的策略，显然会受到更多地监管，而且未必还能有效。集中卖出已经被公开谴责和暂停交易，那么这个后面还怎么干？如果人工干预，相当于要重新更换策略，那么就有左右打脸的可能。比如某公司就在清空小微盘，但这两天反弹，自己反而更受伤。
不过市场留给他们的时间恐怕不多了，随后交易所应该还有重拳，对于高频量化和高杠杆量化，以及对冲中性这些策略，会给与更严格的监管，而投资者未来也可能会主动赎回，进一步引发赎回潮。也就是说，小微盘的出清可能还并未结束。未来可能还会进一步踩踏。这块本身就没有流动性，一旦大家都想卖的话，跌起来估计会很快。而国家队现在态度也很明确，只保成分股，也就是市场前2000只股票。后面的就只能自求多福了。量化的大整顿，可能才刚刚开始。
有句话叫做出来混迟早是要还的，老齐也讲过一句话，永远记住帮忙不添乱，当年我们讲胡雪岩的时候，就提到过，只要帮国家的忙，帮助筹集左宗棠的军费，你发多大财，国家都不管。但是当你去给国家借钱，还收利息，想薅老佛爷的羊毛的时候，悲剧其实已经注定。所以有的钱能赚，有的钱不能赚。这个需要更大的智慧。
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