​美国三大券商抛出零佣金政策，国内券商是否跟进？

来自嘉信理财官网

10月1日，管理资产3.7万亿美元的美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财（SCHW），在其官网宣布：从今年10月7日起，公司将完全取消美国和加拿大上市股票、ETF和期权的线上交易佣金。

此举一出，引发美国本土券商的集体暴跌。嘉信理财股价当日大跌近10%。其竞争对手TDAmeritrade（宏达理财）股价暴跌近26%，创20年来最大单日跌幅。E-Trade（亿创理财）股价暴跌16.4%，创10年来最大单日跌幅。

随后，TD Ameritrade周二也宣布，将从10月3日起取消美国股票、ETF和期权交易的佣金。E-Trade周三也宣布，将从10月7日起取消此类交易的佣金。

嘉信理财股价走势

TD Ameritrade股价走势

E-Trade股价走势

据嘉信理财的新闻稿披露，从10月7日起，每一个使用嘉信理财网络和移动端交易的客户可以自动地获得免佣金，而不需要新开一个账户，也不需要增加新的存款或者维持任何类型的最小余额。

嘉信理财创始人Charles Schwab表示：“从一开始，我的工作就是让每个人都能更轻松、更实惠地进行投资……取消佣金可以使我的终极愿景得以实现——使投资触达所有人。”

嘉信理财是美国最大的在线券商，管理资产达3.72万亿美元，公司市值达547亿美元，拥有大约1200万个活跃经纪账户。2017年，嘉信理财曾率先在美国线上证券经纪商行业中挑起佣金价格战。

事实上，近年来，美国证券行业已有多起“零佣金”的案例：

2015年3月， Robinhood推出免交易服务佣金费的移动APP，IOS移动用户可以在其上进行免佣金的美股交易，针对的用户主要为年龄18~35岁的年轻投资者。

这家"零佣金"的罗宾侠不仅靠着"零佣金"的旗号在美国迅速崛起，还渗透到了澳大利亚、中国等国际市场，吸引了包括 NEA、Google Ventures、A16Z、Index Ventures 等明星投资机构纷纷领投Robinhood，目前估值56亿美元。

2018年8月3日，富达首次推出两款零费率共同基金，并追踪富达内部股市指数以达到降低成本的目的，产品也不设置最低投资门槛。

2018年8月，先锋集团宣布由免除先锋自家ETF产品手续费扩展到取消平台上所有ETF产品的交易手续费，范围覆盖1800多只基金，掀起了美国市场新一轮的ETF价格战。

在嘉信理财目前的收入结构中，超过90%来自利息和财富管理，佣金收入占比并不高，嘉信理财预计此举将使其季度营收减少3%至4%。

就国内趋势来看，佣金下降也是趋势。据瑞银证券统计，今年上半年，国内券商行业佣金率为万分之3.07，相比2018年全年下降0.9%。未来券商传统经纪业务更多的是拼规模优势、成本控制以及收入结构多元化。但是目前来看，国内券商经纪业务佣金收入占营业收入的比重较高。

从今年A股券商行业披露的中报情况来看，有近20家券商的传统经纪业务收入占比超过20%，其中还有多家券商的传统经纪业务收入占比在50%以上。

比如，中国银河上半年收入73.68亿，经纪业务收入41.74亿，占比达到56.65%；方正证券上半年收入35.88亿，传统经纪业务收入27.06亿，占比75.42%；国元证券、西南证券等经纪业务收入占比也在50%左右。

中国银河上半年收入构成

方正证券上半年收入构成

国内某头部券商网金部门负责人表示，零佣金是行业的大趋势，未来券商传统经纪业务更多的是拼规模优势、成本控制以及收入结构多元化。

面对来自通道型经纪业务收入的压力，近年来国内券商纷纷喊出“经纪业务向财富管理转型”的口号，但是整体的转型步伐还较慢。例如，目前国内券商财富管理业务收入主要体现的金融产品代销收入，整体规模仍然比较小。今年1-6月，券商行业代销金融产品净收入为22.54亿元，同比下降15.55%，占行业整体营收的比例仅为1.26%。

广发证券非银团队认为，未来传统经纪业务最大的意义在于导流。经纪业务作为通道业务，可以类比为互联网金融的支付行业——作为导流的基础业务存在。随着行业佣金率下行趋势在所难免，经纪业务逐步发展为券商业务的流量入口，券商应该积极拓展其他高附加值的变现业务如两融、咨询、资管等业务。

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