魔都券商三巨头对比

魔都券商三巨头对比

券业行家，事实说话。

欢迎留言，如果认同，请传播正能量。

作

为上海最负盛名的三家券商——海通证券、国泰君安和申万宏源，毫无意外的携手出现在2020年中报TOP10名单中。那么，沪上三甲的地位和实力如何，彼此之间又有哪些差异，则是行家继续探寻的主题。

海通证券业绩略胜，申万宏源增幅居前

趁着热乎的中报数据，行家首先对三家券商的主要财务指标进行了对比。

总资产方面，海通证券最高，国泰君安相当于海通证券的九成，申万宏源略超海通证券的六成。净资产方面，国泰君安和海通证券几乎持平，差距不到1%，申万宏源相当于国泰君安的六成。净资本方面，国泰君安最高，海通证券约为国泰君安的八成，申万宏源相当于国泰君安的七成。

在整体业绩层面，海通证券营业收入第一，国泰君安接近海通证券的九成，申万宏源略超海通证券的3/4。海通证券和国泰君安净利润相差无几，申万宏源约为前两者的3/4。而从同比来看，申万宏源营收和净利润均较去年同期有明显增长，增幅分别为27.68和26.24%，其次是国泰君安；而海通证券几乎原地踏步。

沪上三家券商2020年中报业绩对比，券业行家制图

数据来源：上市券商中报

三家券商的前三项主要业务完全一致：自营业务均是最主要的收入来源，其次是经纪业务和信用业务；海通证券和国泰君安的投行业务收入均高于资管业务，而申万宏源则相反。

沪上三家券商2020年中报主要业务对比，券业行家制图

数据来源：上市券商中报

注：为统一口径，业绩数据来自合并利润表，可能和券商中报分业务数据有差异。

申万宏源代销金融产品收入翻番

作为最为传统的业务，行家首先梳理了三家券商在经纪业务方面的表现。

以代理买卖证券业务净收入计，国泰君安揽入36.51亿元，同比增长15.90%；经纪业务在总营收中的占比为23.09%，同比略增0.74个百分点。海通证券经纪业务收入22.35亿元，同比增长17.89%；在总营收中的占比为12.56%，同比增加1.87个百分点。申万宏源经纪业务收入24.86亿元，同比增长16.74%；在总营收中的占比为18.57%，同比下降1.74个百分点。

沪上三家券商经纪业务对比，券业行家制图

数据来源：上市券商中报

再来看看与财富管理相关的几项指标。

新增用户&APP月活

国泰君安：君弘APP用户3,518万户，月活478万户，分别较上年末增长5.8%和16.0%。个人金融账户1,432万户，较上年末增长5.8%；富裕客户及高净值客户较上年末分别增长10.8%和12.8%。

海通证券：财富管理客户数量1,246万户，较期初增长8.5%；客户可交易总资产2.05万亿元，较去年底增长11.6%。当期新增开户数约百万，同比增长超过40%；新增有效户数14万，同比增长超过50%；e海通财APP月均平台活跃同比增长超过30%。

申万宏源：上半年新增开户30.42万户，新开户市场占有率3.81%；大赢家APP月活达134.29万，同比增长28.14%。证券客户托管资产3.62万亿元，较上年末增长13.25%。

股基交易量&市场份额

国泰君安：代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）市场份额5.79%，继续排名行业第一位。

海通证券：股票基金交易金额7.32万亿元，同比增加26.4%。

申万宏源：代理买卖证券业务净收入19.55亿元，市场占有率4.217%，稳居行业前列。

代销金融产品规模&收入

国泰君安：代销金融产品月均保有规模1,688亿元，较上年增长4.3%。代销金融产品净收入7,551万元，同比增长11.10%。

海通证券：金融产品日均保有量577.14亿元，同比增长23.85%。代销金融产品净收入4,077万元，同比增长76.91%。

申万宏源：当期销售自行开发金融产品369.42亿元，代理销售第三方金融产品382.58亿元。代销金融产品净收入6,900万元，同比增长95.82%。

海通证券投行领先优势扩大

同为知名投行，三家券商的差距相当明显，海通证券大比分胜出，且领先优势相对增大；申万宏源略显后进，且同比降幅接近1/4。

以证券承销业务净收入计，海通证券为17.01亿元，同比增长3.29%；投行业务在总营收中的占比为9.56%，同比略增0.28个百分点。国泰君安投行业务收入11.71亿元，同比增长10.07%；在总营收中的占比为7.41%，同比略降0.14个百分点。申万宏源投行业务收入4.05亿元，同比下降24.76%；在总营收中的占比由5.13%降至3.02%。

沪上三家券商投行业务对比，券业行家制图

数据来源：上市券商中报

在对股债承销和IPO项目的具体表述方面，三家券商的口径并不统一，行家仅做概况对比。

国泰君安：主承销家数940只，同比增长49.7%；主承销金额2,970.6亿元，同比增长54.0%，均排名行业第三位。其中，股权承销额304.8亿元，同比增长32.8%，排名行业第五位；债券承销金额2,665.7亿元，同比增长56.8%，排名行业第三位。过会的并购重组项目涉及交易金额71亿元，排名行业第五位。

海通证券：完成11单股权融资项目，并有16单过会待发；在审IPO项目48家，再融资项目12家，合计在审数量行业第三。申报科创板IPO项目20家，期末在审科创板IPO项目20家，均为行业第二。

主承销信用债券439期，同比增长44%，主承销金额2,259亿元，同比增长26%；债券业务各项排名均处于行业前列，其中债券承销金额行业第四；非金融企业信用类债券承销家数和金额均排名第三，企业债承销金额排名第一。

申万宏源：完成股权融资项目6单，融资金额56.16亿元；并购重组交易2单，行业排名第四；公司债主承销项目44家，主承销金额220.35亿元；金融债主承销家数22家，行业排名升至第八，主承销金额337.92亿元，市场份额大幅提升至3.85%；企业债主承销家数6家，主承销金额26.57亿元。场外市场业务一级市场推荐挂牌项目2单，定向发行项目38单。新三板挂牌数量、定向发行家次行业排名首位，持续督导新三板企业623家，市场排名第一。共有4家精选层企业过会，数量居市场第二。

资管业务收入国君不敌海通

在资管业务方面，海通证券和国泰君安均有资管子公司，申万宏源未单列资管子公司。然而，海通证券在资管业务方面的业绩超过后两者之和。

以受托客户资产管理业务净收入计，海通证券为10.40亿元，同比增长43.35%；资管业务占比为9.22%，同比增加2.77%。国泰君安资管业务收入7.24亿元，同比下降16.85%；在总营收中的占比从4.58%降至6.18%。申万宏源为5.64亿元，同比增长3.07%；在总营收中的占比从5.22%降至4.21%。

沪上三家券商资管业务对比，券业行家制图

数据来源：上市券商中报

具体来看资产管理规模，尤其是主动资管规模情况。

国泰君安：国君资管的资产管理规模为6,432亿元、较上年末减少7.8%，其中主动管理资产规模4,036亿元，主动管理月均规模排名行业第二位，主动管理占比为62.8%。

海通证券：资产管理业务总规模近1.4万亿元，较年初增长16%。海通资管的管理总规模为2,717亿元，其中主动管理规模1,866亿元，占比升至68%。

申万宏源：资产管理业务规模4,633亿元，行业排名第七；资产管理业务净收入6.23亿元，同比增长10.68%。

两融余额国泰君安近700亿元

在资本中介性质的信用业务方面，三家券商的差距相对较小。

以利息净收入计，国泰君安为28.54亿元，同比增长12.14%；信用业务在总营收中的占比为18.05%，同比微降0.01个百分点。海通证券信用业务收入22.09亿元，同比下降1.96%；在总营收中的占比为12.42%，同比略降0.29个百分点。申万宏源信用业务收入为18.67亿元，同比大增33.27%；在总营收中的占比为13.95%，同比增加0.59个百分点。

沪上三家券商信用业务对比，券业行家制图

数据来源：上市券商中报

具体来看，三家券商均对股票质押业务采取了压降措施。而融资融券业务则均有不同程度的增长。

国泰君安：融出资金为783.06亿元，较上年末增加8.63%，主要是融资融券规模增长。融资融券余额692.7亿元，市场份额6.0%，排名行业第三位，维持担保比例为282%；其中，融资余额和融券余额的市场份额分别为5.86%和9.17%。

股质业务待购回余额388.2亿元，较上年末下降5.5%，其中融出资金余额319.6亿元，排名行业第三位，平均履约保障比例277%；以资管计划作为融资工具的业务规模68.7亿元。

海通证券：融资融券余额增加了61.83亿元至479.46亿元，股质融资余额减少48.1亿元至369.77亿元。

申万宏源：融资融券业务余额602.46亿元，较上年末增长16.51%，市场占有率5.18%；融券业务平均维持担保比例为274.41%。融资业务和融券业务余额分别为588.98亿元和13.48亿元，分别较上年末增长15.36%和105.76%。股质业务融资余额162.37亿元，较上年末下降33.69%，平均履约保障比例为240.54%。

国泰君安更偏重自营非权益业务

最后来说说三家券商在自营业务方面的表现。综合投资收益、公允价值变动损益并扣除联营合营企业收益后，三家券商的差距相对较小。

三家券商中，海通证券自营业务收入58.48亿元，同比微增0.02%；在总营收中的占比为32.88%，同比略降0.09个百分点。国泰君安自营业务收入同比下降9.10%，为为40.65亿元；自营业务在总营收中的占比为25.71%，同比下降6.02个百分点。申万宏源自营业务收入32.89亿元，同比增长14.92%；在总营收中的占比为24.57%，同比减少2.73个百分点。

沪上三家券商自营业务对比，券业行家制图

数据来源：上市券商中报

行家特别注意到，三家券商均在净资本及风险控制指标中列出了与自营权益类/非权益类的规模相关的数据。国泰君安非权益类规模和同比增幅均最大，其余两家也有明显增长；仅有申万宏源一家权益类规模同比增长。

非权益类

国泰君安：债券通市场份额超过8%，综合排名券商第二位。银行间标准利率期权累计成交量约290亿元，位居市场前列；场外利率期权新增122.1亿元。率互换业务新增规模7,997.7亿元，排名行业第一。信用违约互换累计服务13家发行人，促进企业发债规模超过160亿元。代理清算量合计2,025亿元，位居市场前列。

海通证券：国债期货持仓规模约59.8亿元，套利组合现券规模约91亿元，位居前列。利率互换名义本金投资规模276亿元，已与78家机构签署了NAFMII协议，在券商同业中排名前二。

申万宏源：非金融企业债务融资工具销售业务继续保持同业领先地位，市场排名位居第一。

权益类

国泰君安：场内期权做市业务持仓量和成交量继续保持行业领先。场外期权累计新增名义本金586.3亿元，同比增长62.0%，收益互换新增名义本金137.2亿元，同比增长1231.6%。

海通证券：新增场外衍生产品交易名义本金规模417.05亿元，同比增长147.48%。

申万宏源：积极开发权益与衍生产品相结合的组合投资策略，扩大客户覆盖范围，大力发展做市交易业务。

行家精选人才需求，欢迎自荐和他荐

↓↓↓

扫码联系

券业行家，服务券商二十年，携手业内顶尖精英，汇聚国内一流商务智慧，与您共同：

探讨财富管理行业格局变化

解析未来券商业务转型“新赛道”

探索打造差异化优势“新机遇”

券业人都关注的公众号

数十万同僚的交流平台

期待你的加入

↓↓↓

精彩回顾

券业人的高端人际交流平台

扫码关注了解券业行家

戳这里，与券业行家一起成长！