显示面板产业链最后一块拼图的进击（38页）

目前，由于晶圆代工与封测产能短缺导致短期晶圆与封测价格不断上涨；同时，全球显示面板市场的稳定增长也带动了显示驱动芯片长期需求量的增加。随着面板制造产能持续向国内转移，大陆已经奠定了全球面板制造中心的地位，相应的大陆市场也成为全球驱动芯片主要需求市场。此外，韩厂在 LCD 领域的逐渐退出和台厂投资放缓，大陆为主导的产业格局使显示驱动产业链国产化迎来最佳窗口期，芯片设计-晶圆代工-封测环节相关企业经历多年攻坚已在部分领域实现突围，我们主要关注以下标的：

1. 芯片设计环节：韦尔股份通过收购新思 TDDI 进军显示驱动，有望通过技术研发和性价比重获安卓阵营订单；格科微是我国中小尺寸显示驱动领军，在穿戴和功能手机市场均排名本土企业第一，同时正在积极推动 TDDI、AMOLED 驱动芯片等产品的研发，实现快速追赶；中颖电子储备耕耘多年，是国内第一个实现AMOLED 量产的企业，其后装维修芯片 2021 年持续放量，同时计划推出前装品牌市场规格要求的 AMOLED 显示驱动芯片。

2. 晶圆代工环节：中芯国际稳步扩产以满足不断增长的市场需求，逐渐缓解行业产能紧张局面，即将开出的 AMOLED 新产能为集创北方、奕斯伟、华为海思和豪威等 IC 厂商的关键资源；晶合集成为国内第三大晶圆代工厂，聚焦显示驱动，在显示驱动晶圆厂中仅次于联华电子和世界先进，其 2021 年底总产能将达到 10万片/月，为国内产能最大增量。

3. 封装测试环节：通富微电为全球第五大、国内第二大 OSAT 厂商，通过合肥通富深度布局显示驱动封装，其在国内份额较高，封测线客户相继量产；汇成股份以前段金凸块制造为核心，2020 年全球显示驱动芯片封测领域排名第三，在中国境内排名第一。

原因及逻辑

显示面板产业链转移加速，国产替代蓄势待发。2018 年以来，随着面板制造产能持续向国内转移，大陆已经奠定了全球面板制造中心的地位，相应的大陆市场也成为全球驱动芯片主要市场，显示驱动芯片将加速国产化，也将带动各环节供应链同步转移。

有别于大众的认识

目前，市场主要担忧国内上游企业起步较晚，产品和规模与海外具有一定差距，未来能否真正实现突围。我们认为，目前产业链相关企业其产品研发已见成效，在部分领域已实现国产替代，窥一豹可见全身；同时，在供应链安全、协同的角度来讲，低成本、认证周期短、本土服务便利的国产厂商必将为第一选择。

显示面板是手机、电视、平板电脑、笔记本电脑、安防监控设备、车载显示屏等设备必不可少的组成部件。

显示面板的发展大致可分为以下阶段：

1）20 世纪 20 年代 CRT（CathodeRayTube,阴极射线管）技术作为第一代显示技术被正式商业化，代表产品：黑白及彩色 CRT 电视。

2） 20 世纪 90 年代，等离子技术、LCD（LiquidCrystalDisplay，液晶显示）技术并行。2000 年后，等离子技术逐步退出市场，LCD（液晶技术）逐渐成为全球最主流的显示技术。

3）2010 年左右，OLED 商业化进程得到了实质性进展，之后 AM-OLED 逐渐成为中小尺寸平板显示的主流，但因寿命问题无法在大屏幕市场取代 LCD，也无法在超大屏幕市场取代 LED。

4）未来 Mini/MicroLED 有望成为下一代主流技术。

全球显示面板市场以 LCD 为主，新显示赛道快速增长。LCD 由于其技术的成熟性，以及在大屏幕显示领域如电视、笔记本电脑等的广泛应用，市场需求和占比较大。2020 年，全球 LCD 面板出货量高达 2.33 亿平方米，占全球显示面板 96 %市场份额。LCD 面板保有量高，未来将继续稳定在高出货量水平，预计 2025 年将达到 2.79 亿平方米。OLED 因其独特的柔性特质，能满足曲面和折叠屏的需求，被广泛应用于手机等小屏幕产品，同时也应用于一些新兴的电子产品如智能穿戴和 VR 设备等。2020 年，全球 OLED 面板出货量仅为 9.7 百万平方米，但从 2021 年起预计将以 16.34%的年复合增长率增长，2025 年有望达到 25.1 百万平方米。根据 Omdia 数据，面板各下游应用领域不断拓展与市场需求稳步增长，TV、移动设备作为最大应用类别保持平稳增长；商用、车载等新显示赛道快速增长。

LCD 已取得主导，OLED 投入加大。相较于韩国与中国台湾地区，中国大陆显示面板发展较晚。随着京东方等国产面板厂商的崛起，中国大陆显示面板以 20.23%的年复合增长率快速追赶，市场规模从 2016 年的 43.6 百万平方米增长至 2020 年的 91.1 百万平方米，预计 2025 年市场规模将达到 121.2 百万平方米。LCD 面板方面至 2025 年我国在全球市场的出货量占比将达到 45.28%；OLED 领域起步较晚，主要受制于行业较高的技术壁垒早期发展缓慢，但近年随着我国的投入不断加大，整体 OLED 产能快速增长。2020 年我国OLED 面板产量占全球产量的比重12.37%，首次突破10%，预计2025 年将上升至24.3%。

DDIC，即面板显示驱动芯片，是显示面板的主要控制元件之一。LCD 驱动芯片为 LCD显示屏中的灯珠提供稳定的电压或电流驱动信号，从而控制灯珠的光线强度和色彩，并在液晶片板上变化出不同深浅的颜色组合，进而保证显示画面的均匀性和稳定性。而 OLED驱动芯片主要通过向 OLED 单元背后的薄膜晶体管发送指令的方式，实现对 OLED 发光单元的开关控制。

显示驱动芯片市场规模增长速度略高于显示面板市场。受益于全球显示面板出货量的增长，显示驱动芯片市场规模也快速增长。根据 Frost&Sullivan 统计，全球显示驱动芯片出货量从 2016 年的 123.91 亿颗增长至 2020 年的 165.40 亿颗，年复合增长率为 7.49%。预计未来显示技术的升级与下游应用的拓展将推动显示驱动芯片市场的进一步增长，到2025 年出货量增至 233.20 亿颗。

和下游显示面板市场相对应，全球显示驱动芯片以 LCD驱动芯片为主，预计未来将继续稳定在高出货量水平，OLED 驱动芯片随着 OLED 屏的高速增长份额逐渐提高。目前 LCD 驱动芯片已经实现稳定供应，且 TFT-LCD 已大量转向TDDI，该市场已经进入成熟甚至过度竞争阶段。随着智能手机、电视等电子设备对液晶面板的需求不断增长，显示驱动芯片市场预计将在全球范围内实现快速增长，其主要增长引擎包括高分辨率、集成功能需求的增加以及平均售价的降低。

在新兴应用领域强劲需求带动下，2021年增速或达到周期性峰值。根据 CINNOResearch 数据，2021 年全球显示驱动芯片市场规模预计增至 138 亿美元，增长率将达到56.8%为近年来的最高峰，也为全球集成电路芯片市场中成长力度最大的细分产业之一。

目前，由于晶圆代工与封测产能短缺导致短期晶圆与封测价格不断上涨；同时，全球显示面板市场的增长也带动了显示驱动芯片长期需求量的增加。2020 至 2021 年间，虽然市场需求量大幅增加，但是全球晶圆产能投资中 8 英寸产能增量有限，尤其是在 90~150nm 制程节点产能短缺更为明显。因此，价格上涨为全球显示驱动芯片市场规模上升的主要推动力（预计 2021 年价格带动营收规模增长约 53%，出货量带动营收增长约 2%）。

随着面板制造产能持续向国内转移，大陆已经奠定了全球面板制造中心的地位，相应的大陆市场也成为全球驱动芯片主要市场。CINNO 预计 2021 年国内显示驱动芯片市场规模将同比大幅增长 68%至 57 亿美金，至 2025 年将持续增长至 80 亿美金，年均复合增长率 CAGR 将达 9%。

TDDI 开辟新领域成长。显示驱动芯片的功能集成是当下主流的技术发展方向，面对智能手机更高屏占比的发展趋势，显示驱动芯片与触控芯片的整合能够有效减少显示面板外围芯片的尺寸，因此 TDDI 芯片的市场渗透率迅速提升，开辟了显示驱动芯片领域的新战场。未来，以车载电子为代表的其他电子设备也将广泛采用 TDDI 芯片，推动市场维持高速增长。根据 Frost&Sullivan 统计，自 2015 年 TDDI 芯片首次问世以来，其出货量由 0.4亿颗迅速提升至 2019 年的 5.2 亿颗。未来，以车载电子为代表的其他电子设备也将广泛采用 TDDI 芯片，推动市场维持高速增长，至 2024 年全球出货量预计将达到 11.5 亿颗，自2020 年至 2024 年的年均复合增长率达到 18.3%。

1）目前为智能手机液晶面板的主流驱动方案。除苹果外，其他知名终端品牌的液晶面板机型高比例采用 TDDI。根据 Omdia 数据，2020 年用于智能手机的 TDDI 出货量达到7.81 亿颗。

2）后疫情时期，远程教育扩大化，平板电脑需求激增，TDDI 在平板电脑显示屏的渗透率迅速增长。随着尺寸和分辨率的提升，一块屏幕需要配备两颗芯片，目前正在成为主流方案趋势，根据Omdia 数据，2020 年用于平板电脑显示屏的 TDDI 出货量达到 8400万颗。

3）车载显示器 TDDI 市场日趋成熟。目前面板厂商正在为车载显示器积极开发 in-cell触控集成方案，芯片厂商在 2020 年起逐步开始量产 TDDI 解决方案。汽车电子化的趋势，推动车用电子零组件需求持续提升，其中车用触控面板的使用量，有望在 2022 年迎来更大规模的爆发，带动车用 TDDI 迎来首波拉货高峰，据 DIGITIMES 信息，包括显示驱动大厂Synaptics 以及联咏、奇景光电、敦泰都已经对此领域重兵部署，并在 2022 年启动大量出货。根据 Omdia 数据，2020 年车载显示器的 TDDI 出货量达到 500 万颗。