新材料行业深度报告：OLED、半导体、碳钎维、尾气治理（31页）

2021 年与 2022 年 Q1，新材料板块整体业绩高速增长。我们选取了 91 家新材料上市公司，2021 年整体板块实现营收 4028.27 亿元，同比增长 36.17%；实现归母净利润 434.19 亿元，同比增长 47.17%；板块整体毛利率为 23.22%，同比增加 0.31pcts；净利率为 10.78%，同比增加 0.81pcts。2022 年 Q1，新材料板块业绩继续保持增长趋势，单季度实现营收 1132.83 亿元，同比增长 29.73%；实现归母净利润 143.69 亿元，同比增长 48.25%；板块整体毛利率为 24.95%，同比增加 1.57pcts，环比增加 1.39pcts；净利率为 12.68%，同比增加 1.58pcts，环比增加 3.13pcts

新材料板块销售回款情况良好，2021 年经营性现金净流量大幅改善。2017 年至今，新材料行业销售商品提供劳务收到的现金/营业收入的比例基本保持在 80%左右，整体波动幅度较小。经营性现金净流量方面，2021 年新材料行业经营性现金流量达到 448.76 亿元，同比增长 24.30%。2022 年 Q1，新材料行业营收现金比达到 79.58%，经营性现金净流量达到 20.33 亿元，同比下降 39.70%。

新材料板块资本性支出与在建工程快速增长。2021 年，新材料行业资本性支出为 596.27 亿元，同比增长 56.57%，年末在建工程总额为 533.26 亿元，同比增长 34.94%。2022Q1，新材料行业资本性支出为 178.38 亿元，同比增长 47.45%；一季度末在建工程总额为 592.03 亿元，同比增长 40.84%。

我们选取了具有Wind盈利预测数据的新材料行业上市公司合计96家作为样本，在估值水平与成长性方面进行了相关的统计分析。

在估值方面，截至 5 月 6 日，当前股价对应 2022 年 Wind 一致预期 PE 在 0-15倍、15-30 倍、30 倍以上的公司分别有 23 家、51 家、22 家，分别占比 24%、53%、23%。

在成长性方面，根据 Wind 一致预期 PEG 在 0-0.5、0.5-1.0、大于 1 区间范围内的公司分别有 50 家、28 家、15 家，分别占比 52%、29%、16%。

在估值历史分位方面，截至 5 月 6 日，当前 PE TTM 历史分位数（自上市以来）在 0-5%、5-10%、10-20%、20-50%、50%以上区间范围内的公司分别有 45 家、11家、10 家、18 家、12 家，分别占比 47%、11%、10%、19%、13%。

根据我们的统计，在 96 家新材料行业上市公司中，当前估值水平低于 30 倍、PEG 小于 1 且估值历史分位数在 30%以下的公司数量达到 54 家，占比 56.25%。整体来看，新材料上市公司具备较强的成长性，同时当前估值水平已经处于历史底部区间，配置价值正在逐步凸显，建议关注布局良机。