那些年中信追过的券商

那些年中信追过的券商

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都

说年底不停歇。刚刚过去的平安夜，一则看是轻描淡写的停牌公告，在行家的朋友圈里引起轩然大波。

越秀金控：股权变更，翻云覆雨

12月24日晚间，中信证券公告称，正在筹划关于公司发行股份购买资产事项，拟发行股份收购广州证券股份有限公司100%股权。而交易对手方则是同为上市公司的越秀金控及其全资子公司广州越秀金融控股集团有限公司。

就在今年10月，越秀金控刚刚完成了对广州证券的收购。这一买一卖之间的倒手，前后只有两个多月。

目前，广州证券的股权结构如下图所示。

也许是由于更新滞后，目前行家还没有发现端倪。倘若真如中信证券公告所说，在5个交易日内复牌，那么这家券商的股权结构势必还要再度更改。

一年以前，广州证券变更实控人的批复赫然在目。2017年11月17日，越秀金控发行股份购买广州证券32.765%股权，获证监会并购重组委审核有条件通过。

如果这次中信的收购顺利完成，广州证券的同行们还将再次喜迎实控人变更。

广州证券：业绩惨淡，价值何在

回到本次被收购的主角，广州证券。这家成立于1988年的券商，是我国首批专业证券公司之一，也是全国20家经人民银行批准进入银行间同业拆借市场的券商之一。

根据越秀金控12月初披露的数据，2018年11月，广州证券营业收入约1.71亿元，净亏损1926.8万元；而2018年前11月，广州证券营收约11.88亿元，净亏损1.19亿元。截至11月末，广州证券净资产约110亿元。

行家翻了越秀金控的中报，广州证券的证券业务上半年实现营业收入8.01亿元，同比增长 4.58%。具体来看，在广州证券的基本盘华南地区，营业收入几乎持平；营收的同比增幅则主要来自于华东地区（新增3家营业部）和华北地区。

相对于营收，广州证券的利润惨不忍睹，上半年亏损超过7000万，而在2017年上半年，这家券商的利润还有1.3亿元。具体来看，华南地区的营业利润跌幅超过八成，西南地区和华东地区利润不足去年同期的一半，华北地区利润接近翻番，依然无力回天。

截至12月24日收盘，中信证券A股市值近2000亿，是目前国内市值和净利润最高的券商。

那么问题就来了，中信证券为什么会对广州证券这家净资产不足其零头，营收差强人意，亏损同比激增的同行下手呢？

众所周知，中信证券的注册地在深圳，而长期以来却一直在帝都活动。早在2004年，中信证券就试图收购广州证券，只是当年并未成功。

当年没能拿下广发，中信对广东的布局始终有遗憾。如若此次收购成功，中信证券的覆盖范围将扩大到华南地区，中信（广州）可能会诞生。

无独有偶，广发非银的陈福团队对此做出了点评：

对中信证券影响：将弥补公司在华南区域的业务短板，广州证券营业部主要在华南，股东是广州国资委，中信证券合并广州证券，有机会快速补足业务短板、丰富业务资源。 

对广州证券影响：中小券商经营压力渐大，行业日益呈现头部化格局，与中信证券合作的效益可能高于自主经营。 

中信证券收购广州证券，符合监管当局做大做强头部券商、打造有国际影响力投行的监管思路，未来不排除有类似事件重现。

中信证券：发展历程，并购简史

翻开中信证券的发展史，就是一部借助资本市场的并购史。这家成立于1995年的券商，在2003年成为第一家在国内上市的投资银行；2006年定增46亿，2007年定增250亿，2011年H股融资113亿。

扩大经纪版图，加码资产管理，开拓PE投资，转型国际化投行，中信证券通过并购一步一步发展成为国内规模最大、实力最强的证券公司。并且每一次并购都堪称“神准”。

2007年股市到历史高点6124点

2012年创业板牛市启动

2014年系统性牛市开启

在2018年底，这个公认的熊市，中信证券突然出手广州证券，耐人寻味。

昨夜，大力如山在微博上发表了一条题为《中信的收购历史》，简单回顾了多年来中信证券对外收购的历程——

除了帮助企业融资来赚取投行业务收入外，中信证券自己也是当年市场上的并购重组“大魔王”。而被他盯上的金融机构，也鲜有能逃出魔爪的。

中信先从零食开始吃起，比如在2003年，就从青岛财政局的手里收了万通证券。之后才逐渐吃起了大餐，比如在2005年，联手建银投资重组了华夏证券。重组后把双方的简称这么一拼，名字就变为了现在的中信建投。

2006年，中信用了一年时间和四轮收购，实现了对华夏基金100%的控股。然而，华夏基金毕竟是国内综合实力最强的基金。不仅在2008年中信旗下两大基金公司合并的时候，将中信基金吃的一干二净，也耗费了中信将近十年时间，才完全控制住华夏基金的人事任免权。

甚至在2007年美国开始发生次贷危机的时候，王东明治下的中信，想把贝尔斯登都给吃了。只是在最后的时刻功亏一篑，被摩根大通抢了去。

当然，不是所有的猎物都会乖乖投降的，其中就有一家金融机构，愣是靠着自己的力量逃了出来。那就是当时的南天王：广发证券。

有意思的是，广发证券正是当年辅导中信证券上市的主承销商。而这次中信的下山摘桃子，也被看山的猴子—当年广发投行业务的大当家董正清，狠狠的挠了一把。

这场股权收购战，只用了43天就结束了。强者不示弱，中信在这43天之内，连发四次收购公告，每一次收购意向和进程都直接进行了披露。

弱者也没缴枪，广发则接连进行了五次股权转让，让辽宁成大最终成为第一大股东，而第二大股东为吉林敖东。这一次的强龙，最终也没有压过盘在东北虎头上的地头蛇。

……

看的眼花缭乱，俨然是一部狗血剧。从拟人的角度来说，妥妥的是一枚渣男，什么死缠烂打（广州证券），三心二意（广发证券），喜新厌旧，始乱终弃（华福证券）……都占全了。

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