新能源汽车2022年一季持续向好，利润大增-（35页）

2021 年和 22 年一季度行业高景气度延续，需求与供给匹配不足的结构性错配持续，上游锂钴、电解液、正极材料等中上游产业受益下游高景气的旺盛需求营收及利润高增，电池厂和整车厂利润承压，并进行一定程度的提价。随着国内新车型加速投放、欧洲政策的持续推动、和美国电动车预期向好，同时，局部疫情缓解之后生产和销量端有望复苏，我们判断 2022 年全球新能源汽车有望延续高增长。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众 MEB、LG 化学、宁德时代供应链等。

新能源汽车产业链上市公司近期披露 2021 年报与 2022 年一季报，我们选取了中信证券新能源汽车指数（CIS05002）包含的 51 家上市公司作为分析的样本，将其划分 13 个子板块，下游包括整车、充电桩；中游包括锂电材料（正负极材料、隔膜、电解液、辅材）、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控；上游包括钴锂资源、锂电设备。受益于优质车型的投放、产能爬坡，以及向好的政策和经济环境，2021 年与 2022Q1 行业高景气延续。受下游需求旺盛拉动，动力电池装机量同比增长显著。2021 全年产业链总体的营业收入和利润较去年均有增长，其中扣非归母净利润保持增长的板块有上游资源（+827%）、正极材料（+411%）、电解液（+262%）、锂电辅料（+211%）等；整车板块由于上游原材料价格上涨和缺芯等原因，利润同比下降。

截至 2022 年 5 月 1 日，新能源汽车产业链相关上市公司 2022 年一季报已经披露完毕，为了准确地分析新能源汽车产业链的经营情况，我们选取中信证券新能源汽车指数（简称：CIS 新能车，价格指数代码：CIS05002，全收益指数代码：CIS05002R）所包含的51 家上市公司为样本，主要划分 13 个子板块，上游：锂电设备、锂钴资源；中游：正负极材料、隔膜、电解液、热管理、电机电控、电池、特斯拉供应链；下游：整车、充电桩。

新能源汽车市场高景气度延续，三季度销量创新高。根据中汽协数据，2021 国内新能源汽车销量 352 万辆，同比+166%，其中 2021Q1 销量 51 万辆，同比+359%，2021Q2销量 68 万辆，同比+164%，2021Q3 销量 95 万辆，同比+175%，2021Q4 销量 137 万辆，同比+124%，创单季新高；2022Q1 销量 125 万辆，同比+143%。特斯拉 Model Y、比亚迪 DM-i、比亚迪汉、长城欧拉等优质车型投放，造车新势力销量崛起，行业销量持续高速增长，一季度新能源汽车市场高景气延续。