氢能源车迈入新征程，保有量五年十倍空间（37页）

氢能源车行业长期发展潜力大，推荐核心部件及整车。氢能源行业有望在政策的支持下迈入新的发展阶段，氢能源汽车保有量未来五年有望实现十倍增长，潜力空间巨大。推荐从氢能源动力系统及核心零部件、氢能源整车两个角度选择氢能源汽车产业链相关的投资机会。动力系统与零部件领域，推荐选择具备氢能源动力系统及零部件的正向开发与集成能力的优质企业，推荐标的潍柴动力，受益标的威孚高科、腾龙股份、亚普股份等。氢能源整车角度我们推荐具备较强系统集成与关键部件开发能力，氢能源布局较早的公司，推荐标的长城汽车、上汽集团、宇通客车、福田汽车等。

氢能源车优势明显，政策支持推动产业发展。相比其他动力类型的汽车，氢能源汽车有着零排放、加氢快、续航长、寿命长的优势。我国已陆续推出一系列配套政策，规划氢能发展道路，同时对氢能源车的相应补贴力度不减。2021 年 3 月发布的“十四五”规划将氢能产业列为前瞻谋划的六大未来产业之一，在国家层面政策的指导下，我国38 个以上省市地区已经推出一系列政策，支持氢能产业的发展。

氢能源产业链有待从技术、规模、成本角度实现突破。目前国内制氢装备较为成熟，但技术方面仍落后于国际水平。氢能源存在储运价格高的问题，短期难以实现解决，要求产业链上游制氢和下游氢能源应用实现高度匹配。我国氢能源车 2020 年销量仅 1100 余辆，保有量仅7000 余辆，整体规模仍然较小。燃料电池系统占整车成本较高，进一步降低成本是氢能源车大规模商业化的前提。随着政策支持与技术发展，如果未来能实现规模的突破，成本将得到较好控制。

企业端全方位布局氢能产业链，有望加速产业化。在制氢环节，国内光伏巨头隆基股份于 2021 年成立西安隆基氢能科技有限公司，利用光伏制绿氢，打造“光伏+储能+氢能”模式。在氢能源动力系统环节，潍柴动力基本完成了氢燃料电池汽车全产业链的布局，成功构筑起“电池+电机+电控”为一体的新能源动力系统集成优势。在整车环节，商用车凭借先天优势迅速发展，乘用车领域仍有较大发展潜力与空间，长城、宇通、上汽、福田等公司均在不同细分市场积极布局氢能源车整车的生产与研发。

氢能源车以氢燃料电池作为能量来源。在氢燃料电池中，氢气由电池阳极输入，在催化剂（铂）的作用下分解为电子和氢离子（质子）。其中质子通过质子交换膜到达负极，与阴极输入的氧气反应生成水；而电子则被质子交换膜阻隔，经由外电路流向阴极，产生电能为汽车供能。

氢燃料电池汽车主要由高压储氢罐、燃料电池堆栈、燃料电池升压器、动力电池、驱动电机和动力控制单元等组成。 

相比其他动力类型的汽车，氢能源汽车有着一系列优势。

（1）零排放

氢燃料电池以氢气和氧气作为燃料，生成物只有清洁的水，不产生碳排放，真正做到无污染。

（2）加氢快 

氢能源车加氢快，仅需 3 分钟左右便可完成加气，相比纯电车动辄几小时的充电速度具有明显优势。

（3）续航长

氢能源车续航更长，能够达到 600 公里。此外，氢能源车可以通过增加氢燃料的量来提升续航，相比纯电车提升续航简单得多。

（4）寿命长

氢燃料电池本身工作没有运动性也没有振动，电池的电极只作为化学反应的场所和导电的通道，自身不参与反应，因此没有损耗，电池寿命较长。

我国最早于 2015 年 5 月国务院发布的《中国制造 2025》中对燃料电池汽车的发展做出规划，将新能源汽车作为重点发展领域，继续支持燃料电池汽车发展。

2016 年，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》首次提出我国氢能产业的发展路线图，到 2050 年完成加氢站网络构建，燃料电池汽车保有量达到 1000万辆。2019年，《中国氢能源及燃料电池产业白皮书（2019）》进一步提出到 2050 年氢能源占比约 10%，氢能需求量接近 6000 万吨，加氢站达到 1000 座以上的目标。

2020 年 10 月，中国汽车工程学会牵头修订编制的《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》在上海发布，对氢燃料电池汽车的发展做出进一步规划，2025 年规划氢能源车保有量达到 10 万辆，在 2030-2035 年期间实现氢燃料能源汽车保有量 100 万辆。2020 年底国内氢能源车保有量仅7000 余辆，如果 2025 年能够按规划实现 10 万的保有量，未来五年将有望实现十倍增长。

我国早在 2009 年就推出了针对新能源汽车的财政补助办法，对燃料电池汽车给予 6 万元-60 万元不等的成本差价财政补贴。2011 年至 2014 年，我国陆续发布《车船税法》及公告，对燃料电池汽车免征车船税和车辆购置税，并对符合国家技术标准且日加氢能力不少于 200 公斤的新建燃料电池汽车加氢站进行每个站 400 万元的奖励。

2020 年国家发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，以推动产业体系发展。