【智能与法】Tobias Adrian，Tommaso Mancini-Griffoli：数字货币的兴起（4）
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Kanta Harusaki
数字货币的兴起（4）：
电子货币对银行业的影响·之二
文 / 国际货币基金组织
Tobias Adrian，Tommaso Mancini-Griffoli
译 / 姜开锋
情景二：补充
第二种可能出现的情景是，电子货币发行者成为商业银行的补充，二者相辅相成。在一些低收入国家和新兴市场经济体中，这种情景已经显现。电子货币可以引导较贫困的家庭和小型企业参与到现代化的经济活动中来，使他们熟悉新的经济手段，并推动他们从单一的支付行为转变为尝试使用信贷、复杂储蓄工具、会计服务以及商业银行财务建议等各类服务。以肯尼亚为例，2008年之后，随着电子货币在该国的迅速推广，其信贷增长率连续数年稳步提升。
在发达经济体中，也可以想见二者之间的合作关系。电子货币发行商可以利用他们获取的数据来评估用户的信用状况，并将评估结果出售给银行或中介银行基金（intermediate bank funding），从而使他们能够更有效地分配信贷。此外，一些较大的电子货币发行商完全有可能会最终转向银行业务领域；他们积累的数据、他们的规模，以及期限转换（maturity transformation）所带来的利润对他们的吸引，是促成这一转向的重要原因。如此一来，虽然现今的银行品牌在未来可能会消失，但银行的商业模式将会延续。
情景三：替代
第三种可能出现的情景是，银行模式发生根本性的改变——银行主要依赖于“批量资金”（wholesale funding），同时其信贷业务将会有越来越多的市场主体参与进来。虽然我们认为这种情景出现的可能性最低，但其仍然需要我们予以关注和考虑，以便更好地为未来做好准备，并争取能够主动地塑造未来。
商业银行的存款业务和信贷业务可能会被分割开来。以前我们为支付目的存入银行的存款，在今后可能会转移到电子货币中去，进而被电子货币管理者转存至国外，或者转存入政府债券或央行货币之中；为储蓄目的存入银行的存款，则可能会被转移到共同基金、对冲基金或者资本市场之中，用于信贷的配给。当然，这部分资金也可能会留在银行，银行主要通过吸入“批量资金”（wholesale funding）的方式来引入这些资金。
这种情形将带给我们一个全然不同的世界和一个崭新的银行业务模型（图5）。这将极大地限制比例制银行业务（fractional banking）。比例制银行吸收存款后，仅将其中的一小部分转为央行储备金或政府债券等流动性资产；剩余部分则贷给有需求的家庭和企业，从而促进经济的发展。
它会是一个理想的世界吗？这取决于我们是将比例制银行视为历史中的偶发事物，还是视为解决社会问题的有效方案，以及我们是否认为技术创新将改变其相对效率。
可惜的是，我们对该问题的感性认识较多，但经验认识较少。有多少流动性资金会被锁定在电子货币中，而不能再用于向私营部门提供贷款？现在，银行可以将我们为不时之需而准备的流动性缓冲资金（liquidity buffers）用于放贷；这部分缓冲资金原本计划用于突然而来的资金流动性短缺，如突然需要付牙科费用或汽车维修费用等，但银行可以假定其用户不会同时面临这类短缺的冲击。今后，只有这些缓冲资金会转移到电子货币吗，抑或其它的资金也会转移？无存款保险的存款会转移吗？货币政策能够应对这类影响吗？企业和家庭的信贷需求还能获得吗？抑或它们会否变得更加昂贵，因为共同基金和对冲基金放出贷款之前，先要取得相应的资金？难道银行在实践中不需要遵守同样的审慎规则吗？虽然银行在理论上可以在同一时间吸收存款和放出贷款。专业基金是否会开展提供非标准性贷款和非流动性贷款的业务，例如抵押贷款？这些资金能够被锁定足够长的时间，以支持信贷需求吗？即便在困难时期也能够满足这些需求吗？这些贷款中哪些部分可以被证券化和共同化？银行所承担的监督责任，基金或者加入该领域的其它机构有能力承担吗？或者仅仅通过人工智能和大数据分析等技术就能实现这样的功能？通常被认为监管不足且存在高风险的影子银行业会受到什么影响呢？资金会从影子银行流向电子货币发行商吗？这是对社会有益的吗？无论这些问题的答案是什么，转型都可能是艰难的。
我们需要尽快地寻求这些问题的答案。回答了这些问题之后，我们就能够更好地评估在一个充斥着电子货币的世界里，会面临哪些风险和考验。只有这样，我们才能够制定出相应的政策和方针，用以迎接或者应对这个逐渐浮现在我们眼前的新世界。
仅作学习交流之用
Abe Toshiyuki
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编辑：钟柳依
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